东亚前海证券-非银行业周报：利好政策累积，券商行情可期-220523

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行情回顾上周（5.16-5.20）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为+1.5%、+0.5%、+1.3%。

上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为+2.02%、+2.64%、+2.51%，沪深300上涨2.2%。

证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为-0.7%、-1.7%、-0.9%。

2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌24.9%、14.0%、19.0%。

核心观点证券：利好政策逐步累积：1）长端（5年期）LPR下调15bp；2）公募基金管理办法出台，以及前期颁布的“公募16条”政策，未来券商资管将加快申请公募牌照。

此阶段，我们重申三条投资线：1）拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；2）配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；3）受自营影响小，各业务发展稳健的券商。

保险：上市险企披露4月份保费数据：受全国疫情影响，平安、国寿4月单月保费依然负增长。

负债端：4-5月全国疫情持续，险企负债端延续。

资产端：市场低迷影响险企投资收益，拖累净利润表现。

险企半年报业绩预计将持续承压。

流动性：上周央行净回笼100亿。

投资建议建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富。

相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券，拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。

风险提示新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。