中信证券-2021Q2私募证券基金行业回顾与展望：业绩恢复上涨，行业规模再创新高-210722

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今年二季度股票市场反弹，主要策略产品业绩不同程度恢复上涨。

产品发行有所降温，但随着市场好转6月份有所回升。

业绩和资金流入共同推动行业规模增长，而资金流入已连续6个季度维持较高水平。

量化管理人份额止跌，而头部管理人份额继续增长。

投资者可关注股市风格扩散和商品波动收窄相关的机会。

行业规模：业绩和资金双驱动，有望增至5.38万亿元。

我们测算2021Q1存续产品净流入可能高达3000亿元，远超我们此前预期，据此我们提高2021Q2的资金流入估算假设。

结合产品业绩和发行情况，我们估算2021Q2行业规模有望达到5.38万亿元，其中业绩涨跌和资金净流入贡献的规模增长各约占一半，其中资金净流入已连续6个季度维持了较高水平。

二季度产品发行有所降温，但随着业绩恢复，6月份产品发行有所好转。

管理人：头部份额续升，量化份额止跌。

头部管理人继续维持扩张势头，根据中国基金业协会数据，并结合我们对2021Q2规模的测算，2021年第二季度管理规模在50亿元以上的管理人增至约168家，规模份额继续提升，环比提升3个百分点至约63%；量化管理人整体规模恢复增长（由约9070亿元升至10340亿元），份额占比环比持平。

发行产品数量居前20的管理人中，量化类管理人由8家升至11家。

外资私募管理人整体数量维持不变，英仕曼投资、润晖投资管理规模区间分别跃升至10~20亿元，5~10亿元。

业绩评述：股市反弹推动各策略恢复上涨。

股市反弹推动2021Q2主要策略均实现恢复性上涨，其中股票策略表现居首，上涨7.60%；以多资产/多策略混合配置为特点的多策略、宏观策略、FoF/MoM等产品表现相对较好，分别上涨5.17%、4.88%、4.29%。

受益于市场风格扩散和成交恢复，二季度市场中性策略业绩有所好转，上涨2.69%；管理期货在二季度前期仍有较好表现，但后期受波动率下行影响出现回撤，季度上涨2.50%；债券策略产品上涨2.05%。

上半年主要策略均实现上涨，与股票资产相关策略业绩相对较好，不同策略表现相对均衡。

策略展望：关注股市风格扩散和商品波幅收窄相关机会。

股票多头方向，市场风格扩散和再平衡可能导致中小盘风格继续修复，量化多头相对占优；二季度风格扩散和成交回升共同促成了市场中性策略业绩恢复，该趋势有望延续；CTA策略方向，关注商品波幅变化，波幅收窄背景下中短周期策略相对占优。

风险因素：部分产品无净值、净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确；部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估；未能区分主从基金可能导致产品业绩的重复统计；部分估算数据可能与实际存在差异；行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符。