中信证券-信用展望—政策密集落地后，宽信用如何演绎？-220511

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核心观点当前信用恢复仍面临阻力经济预期较差，实体经济融资需求不足政策对宽信用的传导逻辑政策对宽信用的传导逻辑下，需求端刺激是目前更为关键的一环财政政策：财政发力稳增长减税降费加快落实，增量政策亟待出台专项债积极融资缓解基建资金问题货币政策：结构性工具是重要抓手结构性货币政策具有定向性的特征，更适合解决经济的结构性矛盾各类再贷款等结构性货币政策工具预计将带动金融机构贷款投放多增1万亿元风险因素：局部疫情持续时间或严重程度超预期；政策力度不及预期；经济恢复不及预期。

信用展望与投资策略“宽信用”在多项政策组合下渐行渐近基础货币投放方式正发生变化，总量层面的宽松将更克制，短期内国债利率或将维持震荡，城投和地产债等领域的机会可能更多权益资产估值处于低位，政策助力之下，建议围绕稳增长主线配置，同时关注国家经济发展重点领域继续布局。