平安证券-策略周报：积极信号逐步体现-220504

《平安证券-策略周报：积极信号逐步体现-220504（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-策略周报：积极信号逐步体现-220504（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上周A股先跌后涨，市场在负面情绪快速释放后迎来了连续三天的超跌反弹，主要源于疫情边际好转、政治局会议释放更为积极的政策信号以及情绪的自然修复。

结构性方面，市场主线围绕稳投资和促消费两大主线展开，建筑装饰（+4.1%）、建筑材料（+1.1%）、食品饮料（+0.7%）和家用电器（+0.6%）行业涨幅相对靠前。

我们认为市场的积极信号在逐步体现。

一方面，国内疫情和政策迎来积极变化，上海新增病例持续回落，并开始有序推进复产复工；中央政治局会议就疫情、经济增长以及平台经济等市场关心的问题进行回应，有效稳定市场预期。

另一方面，外部不确定性再度上升，美联储加息在即，地缘政治冲突反复均对情绪形成扰动。

在此背景下我们建议关注更具确定性的投资机会，一是政策重点布局且有一季度景气支撑的基建和消费领域；二是超跌反弹板块，即前期跌幅较大，基本面仍有支撑制造业产业链相关板块，如电力设备、国防军工、电子、有色金属、机械设备等。

国内方面，疫情呈现出积极变化，政治局会议有效维稳市场预期。

一方面，全国新增病例持续回落，上海新增病例自4月13日见顶后回落，单日新增连续数日在1万例以下，部分企业开始有序推进复产复工。

虽然北京等地新增病例有所增加，防控措施趋严，但是总体规模仍然较小，且各省市的筛查力度和防控效率均较以往进一步提升，疫情防控最为艰难的时候可能已经过去。

另一方面，4月政治局会议表态积极，一是坚定了战胜疫情的信心；二是稳定市场对于经济增长的信心，提出要“努力实现全年经济社会发展预期目标”，具体措施方面强调促进消费、优化商品房预售资金监管以及加强基建投资，另外“抓紧谋划增量政策工具”也给予市场更多的政策想象空间；三是对于平台经济的监管要回归常态化监管，表态较3月的金融委会议更为积极，受此提振恒生科技指数于当日大幅上涨6.9%。

当日下午中共中央政治局还就依法规范和引导我国资本健康发展进行第三十八次集体学习，提出要加强资本领域反腐败，加强政策宣传和预期引导，坚决防范发生系统性风险。

从地方层面来看，多地已经开始通过消费券的方式落实促消费政策，4月28日起，深圳将陆续向居民发放购物、餐饮、文体旅游等共计5亿元消费券。

海外方面，流动性紧缩预期进一步升温，全球金融市场波动加大。

在地缘政治等因素的影响下，全球通胀仍未出现回落趋势，市场对5月初美联储会议一次性加息50bp的预期升温，截止5月2日，10Y美债收益率已经上升至2.99%，中美利差达到-15bp，美元指数升至103以上，突破2020年3月的高点。

全球金融市场受此影响波动加大，一方面，多国汇率快速贬值，人民币对美元汇率跌破6.6，欧元兑美元汇率从4月初的1.1跌至1.05，日元对美元汇率从4月初的122左右贬至130以上；另一方面，欧美股市也继续承压而波动加大，上周欧洲主要市场指数均下跌，标普500和纳斯达克指数下跌幅度均超过3%。

我们认为后续需要关注两大关键点，一是美国通胀数据是否继续上升，二是美联储对于6月议息会议动作的表态。

就目前来看，美联储的货币政策紧缩仍会在短期对市场形成扰动。

风险提示1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）货币政策回归中性，市场流动性将面临过度收紧的风险；3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；4）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压。