中信证券-基金选择因子系列：基金抱团现象解析与选基应用-220427

《中信证券-基金选择因子系列：基金抱团现象解析与选基应用-220427（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-基金选择因子系列：基金抱团现象解析与选基应用-220427（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点关注基金抱团具有重要意义市场新机遇：历史上曾出现过多次抱团，而现在最近的一轮抱团刚刚瓦解，有机会从中挖掘有价值的基金；因子新口径：使用CR和HHI因子在行业和个股等不同口径开展研究，探索抱团规律；观点新角度：十年来的两次抱团瓦解进程有差异，投资在行业与个股层面的分散不同步。

构建抱团衡量因子有助于探究不同基金间的比较优势两种侧重：重仓股被所有基金持有的市值和与重仓股被持有的基金数，都可以用来加权构建抱团衡量因子；基金分化：不同类型的基金在抱团形成与瓦解的时期互有胜负，总体上独立基金更具优势。

将动量因子与抱团衡量因子结合优选效果更佳。

因子合成：将抱团衡量因子与动量因子顺序结合，优选出的基金池收益稳定；开发前景：模型仅使用两个因子进行顺序筛选，效果稳定，在未来可持续开发方面具有较大价值；风险提示：（1）基金经理变更或投资风格转换；（2）热门行业在季度内快速轮动；（3）市场环境改变，过往历史数据无法正确反映未来变化。