平安证券-5月权益市场展望：疫情会如何影响行业配置？-220424

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01.经济基本面：增长预期下修，通胀持续抬升地缘冲突反复拖累全球增长预期。

IMF下调2022年全球经济增长预期0.8个百分点至3.6%，欧元区、美国、中国的预测值分别下调1.1、0.3和0.4个百分点。

通胀持续攀升。

3月美国和欧元区CPI同比分别升至8.5%和7.4%，较前值上升0.6和1.5个百分点。

国内基本面继续下探。

国内疫情持续发酵，消费、生产、物流均面临冲击，上海新增感染者数量仍在高位；3月经济数据全面走弱，当月进口、消费、房地产投资/销售/开工均负增，政策发力紧迫性增强。

02.流动性：外部预期加速收紧，国内维持稳健宽松海外流动性收紧趋势加快。

3月美联储议息会议纪要显示可能需要1次或多次加息50bp，10Y美债利率升至2.9%，我们预期5月加息50bp是大概率事件，6月是否加息50bp仍存不确定性。

国内流动性稳健充裕。

4月全面降准25bp落地，10Y国债收益率在2.8%附近波动，中美利差出现倒挂。

权益市场资金偏紧。

截至4月22日，4月新成立偏股型基金111亿份，北上资金小幅净流入12亿元，人民币兑美元即期汇率较3月底贬值2.3%至6.49，贬值预期加大外资波动。

03.权益配置策略：市场震荡磨底，短期建议关注金融、医药和农业经济预期下修，市场磨底仍有坎坷。

国内基本面继续探底，疫情蔓延和复工复产仍有变数，促消费、稳地产等领域有望迎来更多政策利好。

海外方面，关注美联储5月会议关于是否加快加息的表态，警惕外资波动加大。

综合来看，我们认为市场仍需要更多的信心和耐心。

结合基本面以及2020年一季度疫情影响的历史表现，短期建议关注金融、医药和农业等具有相对收益的板块，中长期建议择机布局新能源、新能源汽车以及半导体等超跌的机会。

风险提示1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；4）新冠肺炎疫情蔓延超预期，疫苗进展不及预期。