天风期货-镍周报：警惕需求负反馈向上传导-220411

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（以下内容从天风期货《镍周报：警惕需求负反馈向上传导》研报附件原文摘录）
　　短期内建议观望为主。受到原料高成本影响，四月硫酸镍企业排产量明显减少，叠加电解镍高价格使得电解镍边际需求后置，需警惕需求负反馈向上传导的影响。此外，疫情影响下，新能源需求受扰动，不锈钢呈供需双弱局面。 　　菲律宾因台风极端天气，本周红土镍矿发运量为26.36万湿吨，环比上周减少45.57%。此轮台风预计持续对菲律宾镍矿发运造成影响，短期内矿端供给扰动加剧镍铁供应紧张。周内，镍铁价格维持1630元/镍点附近，利润达200-400元/镍点，利润率20%。 　　高冰镍产能释放预计0.8万吨/月，而当前已有配套加工高冰镍至硫酸镍的产能在0.12万吨镍/月，加工至镍板产能在0.4万吨镍/月，二季度来看，下游配套产能或难以与高冰镍供给节奏匹配，镍豆仍将作为新能源的主要原料。 　　电解镍外强内弱格局，进口亏损，进口窗口关闭。在电解镍高价格下，边际需求下降，如合金、电镀以及部分硫酸镍生产。此外，疫情管控下，供应链受影响，部分新能源企业已暂停生产，推迟交付，预计短期内受原料高成本影响和疫情扰动，新能源需求走弱。 　　受镍铁、纯镍等原料价格上涨的影响，不锈钢成本中枢抬升，钢厂位于利润盈亏平衡附近。疫情影响下，当前不锈钢基本面供需双弱，关注库存变化情况，需警惕不锈钢的负反馈向上传导。 　　截至4月8日，LME镍库存去库至73692吨，其中镍豆库存52170吨，镍板库存17348吨。截至4月8日，国内镍社会库存小幅累库至13110吨，仍位于历史低位。