平安证券-策略周报：市场需评估疫情多发超预期的影响-220410

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一周市场观点市场延续磨底，稳增长板块表现强势。

上周市场维持底部震荡，上证综指和创业板指涨跌幅分别为-0.9%和-3.6%，其中，稳增长板块表现相对亮眼，建筑装饰（+6.1%）、钢铁（+4.0%）和建筑材料（+3.9%）等行业涨幅靠前，而电力设备（-4.7%）、电子（-4.7%）和计算机（-4.5%）等新兴产业调整幅度较大，市场跷跷板效应明显。

市场短期的聚焦点在于疫情影响、政策应对以及海外流动性收紧。

先看本轮疫情的影响，本轮疫情反复进一步增加增长压力，3月份的仓储物流指数创下两年以来新低，疫情防控影响仍在发酵，但政策的应对会更加确定。

从全国来看，当前多地多发新增疫情，各地疫情防控也在加码，上海日新增本土阳性已破2万，仍处于高位平台期，但各方面的防疫保供措施已在跟进；广州启动了大范围核酸检测，更加积极且前瞻的面对疫情风险；北京将一地调整为高风险地区。

本轮疫情反复或进一步影响经济恢复速度，4月6日国常会指出“国内疫情近期多发，市场主体困难明显增加，经济循环畅通遇到一些制约”。

再看政策的应对。

4月6日国常会指出“国内外环境复杂性不确定性有的超出预期”“经济新的下行压力加大”，显示出对于目前经济增长的担忧上升，货币政策的进一步宽松更具确定性。

财政发力也会更为积极。

房地产风险的化解以及基建板块的加码落地值得期待，除此之外受疫情影响较大的行业也受到政策的高度重视，一是餐饮、零售、旅游、民航、公路、水路、铁路运输等特困行业；二是中小微企业、个体工商户等抗风险较弱的主体。

另外，金融稳定立法立足于我国现实环境，重点在于解决金融风险处置中暴露的体制机制和规则规制短板，金融稳定保障基金在途筹备。

最后来看海外的变化，外围复杂性进一步上升或对我国政策应对形成制约，中美利差收窄至3bp，谨慎境外资金的波动。

上周俄乌冲突仍在发酵，多国制裁不断升级，加剧能源与粮食供应风险，进而推升全球通胀，全球流动性收紧趋势加快，美联储3月FOMC会议纪要中显示，许多美联储官员认为可能需要1次或者多次加息50个bp，目前美债收益率已升至2.7%以上，我国十年期国债收益率降至2.75%，中美利差缩窄至3bp左右。

尽管回顾历史来看，中美利差的收窄对于境外资金的影响有限，但是我国当前的资本市场环境较过往有了很多新的不同，从3月份的境外资金波动便可发现。

一是境外资金的资产占比在近两年快速抬升，二是当前内外的基本面周期和货币政策环境也不同，三是全球经济政治环境也较过往更为复杂。

综合上述因素，我们仍然维持市场中期底部震荡的观点，短期看好房地产、基建、医药（抗疫/中药）以及煤炭板块；中期建议关注细分领域的新增业绩增长点。