中信证券-一周宏观述评（第三十三期）：稳增长政策持续出台，适时加力-220410

《中信证券-一周宏观述评（第三十三期）：稳增长政策持续出台，适时加力-220410（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-一周宏观述评（第三十三期）：稳增长政策持续出台，适时加力-220410（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周国常会及企业家座谈会反复强调稳增长的重要性，预计相关政策还将持续发力、适时加力。

预计货币政策将更有针对性，采取再贷款等政策工具缓解困难行业和中小企业的运行压力。

同时预计地产政策也将持续跟进，更多城市或将适度放松房地产市场约束。

在市场担忧的金融风险方面，中国人民银行推出《金融稳定法（草案）》、公开征求意见，力求补足金融稳定的整体设计和跨部门安排，缓解市场情绪。

国内稳增长政策持续落地下相关行业的增长确定性较高。

海外方面，预计美联储大概率会在5月议息会议后宣布实施缩表，5月加息50bps基本确定，6月大概率也会加息50bps，短期美联储货币政策将更极致地紧缩。

当前仍然难言市场已对本轮缩表充分定价，预计10年期美债长端实际利率仍将上行30-40bps，在此影响下，美股成长股仍有调整风险。

▍国常会及企业家座谈会反复强调稳增长的重要性，预计相关政策还将持续发力、适时加力。

4月6日、7日总理接连召开国常会以及经济形势专家和企业家座谈会，会上持续关切疫情影响下中小企业以及宏观经济的修复状况。

会议强调在国内外环境复杂性不确定性加剧、有的超出预期的背景下，政策主动作为、应变克难，着力稳增长，保持经济运行在合理区间主要是稳就业、稳物价。

并且政策要靠前发力，适时加力，并研究新预案。

同时，国常会也提到适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。

结合中小微企业、部分行业当前的困难状况，预计货币政策将采取再贷款等政策工具积极帮扶，带动经济薄弱环节复苏。

一季度整体经济受到局部疫情反复影响较大，预计一季度GDP增速可能在4.6%左右。

但随着稳增长政策持续出台，陆续落地，后续经济有望实现快速恢复，对冲一季度经济增长压力。

▍考虑稳地价、稳房价、稳预期需要，预计更多城市会适度调整房地产政策。

3月份的土地出让和商品房销售市场继续探底，基本面仍然低迷。

为促进房地产业健康发展，各地进一步调整楼市方面具有收缩性的政策。

根据我们统计，年初以来，约70城放松地产管控，主要方式包括放宽限购、限售、限贷以及调低贷款利率等，楼市放松趋势从此前的三四线城市为主逐步延伸到二线城市，郑州、青岛、哈尔滨、福州、秦皇岛、兰州等二线城市在3月份相继采取放松措施。

预计在地产销售、土拍等基本面数据未企稳之前，因城施策放松地产管控的城市还会增多、力度还会增加，从而促进房地产业良性循环，为房企和地产产业链转型提供时间窗口，促进地方经济稳定增长。

▍中国人民银行就金融稳定法公开征求意见，明确金融稳定保障基金的应用条件为“重大金融风险危及金融稳定”。

我国在金融监管领域采取分业监管的方式，本次征求意见的《金融稳定法》力求补足金融稳定的整体设计和跨部门安排。

明确金融稳定保障基金的应用条件为“重大金融风险危及金融稳定”，使用顺序排在金融机构股东、市场化机构和存款保险基金之后，应理解为应对系统性危机的最后保障之一，预计不会轻易使用，也与短期经济形势没有关系。

▍美联储3月议息会议纪要显示更极致的货币政策紧缩即将到来。

美联储3月议息会议纪要给出了更多本轮缩表的关键信息，我们认为，相比上一轮更加激进的缩表大概率会在5月议息会议后宣布实施，5月加息50bps基本确定，6月大概率也会加息50bps，短期美联储货币政策将更极致地紧缩。

当前仍然难言市场已对本轮缩表充分定价，预计10年期美债长端实际利率仍将上行30-40bps，在此影响下，美股成长股仍有调整风险。