中信证券-2022Q1主动权益型基金业绩解析：主动权益型基金大幅回调，价值风格占优-220407

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2022年一季度股票市场遭遇较大幅度调整，主要股指和绝大多数基金取得负回报，但价值风格表现相对占优，业绩表现较好的主动型基金多偏价值风格。

基金年报数据显示，主动权益型基金重仓制造、消费、科技板块，而本季度领先基金相对超配大金融和上游资源板块。

▍基础市场回顾：市场整体大幅调整，价值风格表现占优，大部分宽基指数当前估值处于历史均值附近。

2022年第一季度，市场整体经历大幅调整，价值类风格表现相对占优，行业方面，仅煤炭、房地产、银行获正回报，其它行业均不同程度下跌；因子收益率方面，价值、杠杆、盈利因子收益率居前，规模、波动率、成长收益率落后。

从估值维度看，经历过一季度的回调，大部分宽基指数当前估值处于近10年均值附近，价值类指数估值位于历史低位，成长类指数估值仍位于较高位置。

▍主动权益型基金业绩盘点：主动权益型基金整体回调较大，少数单品收益率仍亮眼。

受基础市场整体表现较差，主动权益型基金整体回调较大，其中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金收益率均值和中位数位于-16%~-18%，从基金风格看，成长风格基金平均回撤约在20%，价值风格跌幅相对较小，整体跌幅13%，而大中小盘风格基金业绩分化不显著。

从单品角度看，偏股混合和灵活配置型基金前十大品种获得正收益，但期间平均最大回撤超10%，规模以上基金公司仅中庚基金获得正回报，业绩靠前10家基金公司整体下跌7.7%。

▍首发基金聚焦：新募数量和份额同比环比均下滑，新发基金头部效应明显。

受权益市场回调影响，主动权益型基金新发产品数和规模同比环比均呈不同程度下滑，2022年第一季度新发行153只基金，新募份额合计918亿份，同比下滑86.6%。

新发基金头部效应明显，前10家公司募集规模占比超5成，从热门单品看，主动权益型基金规模前十均为偏股混合型基金。

▍主动权益型基金全持仓分析：主动权益型基金重仓制造、消费、科技板块，一季度领先基金相对超配大金融和上游资源板块。

2021年年报数据显示，主动权益型基金重仓制造、消费、科技板块，而2022年一季度领先基金（收益前10%基金）较主动权益基金，超配了大金融和上游资源板块。

从行业维度看，电子、食品饮料、电力设备新能源及医药是主动权益型基金重仓前四大行业，而领先基金相对超配今年涨幅较好的银行、房地产、农林牧渔、非银金融及煤炭；从整体仓位和持有人机构看，领先基金总体股票仓位低于主动权益型基金，领先基金的机构占比高于主动权益型基金。

▍行业动态：《全国公募基金市场投资者状况调查报告（2020年度）》（中基协）显示，接受调查的个人投资者更倾向选择股票型和混合型基金作为投资品种；监管机构进一步优化公募基金产品注册机制，各类型产品的注册期限有不同程度缩短；招商银行和蚂蚁基金位居股票+混合公募基金保有量规模前二；美国投资公司协会数据显示，中国开放式公募基金管理规模位居全球第四。