中信证券-公募基金组合月报（2022年4月）：市场震荡趋缓，配置稳中求进-220406

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本系列报告于月初更新，定期跟踪权益多头、股债配置、绝对收益等系列的基金组合表现。

2022年3月受国内局部疫情反复、美联储加息以及地缘冲突等因素叠加影响，权益市场有较大幅度的下跌。

估值下降促使权益市场相对配置价值提升；未来随着稳增长政策进一步落实、预期和流动性环境企稳，市场或将迎来估值修复机会。

配置建议稳中求进，重点关注保持均衡分散的配置组合，如指数增强组合、股债配置型基金组合、稳健型“固收+”等。

▍本报告为公募基金组合月报第十三期。

本系列产品于月初更新，定期跟踪中信证券研究部量化与配置团队构建的各类基金组合表现。

根据风险收益特征的差异，基金组合分为权益多头（基准为100%权益）、股债配置（基准为60%权益+40%债券/20%权益+80%债券）、绝对收益（基准为100%债券）等三个大类、九个组合；组合构建框架和逻辑主要基于《基金组合专题系列》研究报告。

▍月度组合表现：各类组合随权益市场下跌，偏债型组合受影响较小。

3月权益市场全线下跌。

沪深300、中证500以及中证800指数跌幅均达7%以上，偏股混合型指数本月下跌8.7%。

股债配置组合本月下跌较少，“配置+打新”和股债配置型基金组合跌幅为2.3%，2.9%。

绝对收益组合跌幅最小，“公募对冲”和稳健型“固收+”组合跌幅仅0.6%。

▍长期组合表现：股债配置类组合综合表现优秀，“固收+”类组合风险调整后收益最高。

近三年中股债配置类的精选配置组合与股债配置组合年化收益为12.7%，15.4%，与权益多头收益相近，最大回撤为-14.1%，-7.9%，而权益多头组合的最大回撤均在-20%以下，说明股债配置类组合获取收益更稳定，Calmar比率较高。

“固收+”的风险调整后收益最高，平衡型“固收+”和稳健型“固收+”的夏普比率分别为2.16和3.31。

▍组合配置展望：市场震荡趋缓，配置稳中求进。

3月份外部美联储加息、大宗商品价格波动、国内局部疫情反复等因素叠加，共同导致权益市场的大幅下跌。

估值下降促使权益市场相对配置价值提升。

未来随着稳增长政策进一步落实、预期和流动性环境企稳，市场或将迎来估值修复机会。

建议重点关注均衡性配置组合，如股债配置型基金组合、平衡型“固收+”、稳健型“固收+”等。

▍风险因素：市场系统性风险；基金风格漂移的风险；模型假设不能反映市场真实情况的风险；基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险；基金经理变动风险。