东亚前海证券-非银行业周报：静待市场走出底部区间-220328

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行情回顾上周（3.21-3.25）证券、保险和多元金融板块分别下跌4.0%、1.1%、0.9%。

上证综指、深证综指、创业板分别下跌1.2%、2.1%、2.8%，沪深300下跌2.1%。

证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为1.9%、1.1%、1.3%。

2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌21.0%、7.4%、9.8%。

核心观点证券：拥有较高的成长性和拥有α属性的中金、广发、东方等财富管理型券商涨幅居前。

券商资产质量、盈利能力不断改善，轻资产业务赋予券商成长性依然被市场低估。

从估值上看，行业PB估值已达2019年2月以来的低点。

券商无论从成长性还是估值，都到了可以配置的区间。

若上周成为市场的“政策底”，则市场底也会到来。

当市场信心提升，新发公募规模就会增加，财富管理相关的标的有望迎来拐点，交易量和基金销售量提升都会推动券商的业绩预期；保险：负债端：根据各险企公布的2月份数据，行业负债端依然没有起色。

但行业依然存在积极的因素：银保渠道NBVM改善及保费高增，以及增额终身寿的销售热潮，有望缓解行业的悲观预期。

资产端：从2月份社融数据看，后续依然存在降息降准预期，但在信用扩张的大背景下，长端利率大幅下行可能性较低。

流动性：上周逆回购净投放500亿。

投资建议参股公募基金的券商或资产管理能力强的相关标的有东方证券，基金代销能力优异、保有量大的东方财富，机构业务能力凸出的中金公司。

“银行+保险”集团协同作用的相关标的有中国平安。

风险提示新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。