天风期货-甲醇季报：能源影响犹在，何时找回自我-220324

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（以下内容从天风期货《甲醇季报：能源影响犹在，何时找回自我》研报附件原文摘录）
　　2022年二季度甲醇在库存低位+原油强势的背景下，价格中枢较难下移。中期供应逐步回归，但压力相对有限，整体供需矛盾不大。 　　能源品影响犹在，价格中枢难下移：随着煤炭干扰的逐步散去，叠加甲醇自身较好的基本面，2022年一季度甲醇的交易重心逐步脱离下边际煤炭成本端的定价。原油的大幅冲高，使得甲醇下游成品的估值不断抬升，从而提升了甲醇的上边际，甲醇锚定的重心由煤炭转向原油。从原油端看，二季度供应缺口仍在，而地缘局势未见缓解迹象，预计重心难有下移，因此甲醇的价格重心支撑较足。 　　库存低位支撑，近端基本面偏强：目前甲醇内地加港口库存仍处于历史较低的水平。从近端来看，今年新增装置压力较小，且确定性不足，而内地存量装置将迎来春检，内地供应短期会有一定收缩。进口端预计会逐步回归，但考虑到船期卸货问题，到港量回归仍存疑。需求端短期受疫情影响有所下滑，但MTO开工持稳，预计随着疫情恢复整体需求会有所回归。 　　下游低利润埋隐患，上方空间恐被压制：甲醇整体产业链利润偏上游，下游利润相对较差。一方面，由于甲醇目前整体锚定原油端，原油的大幅波动会影响下游成本端的估值，从而对甲醇估值产生影响；另一方面，较低的利润也可能影响下游的需求，甲醇向上的空间会被压制。 　　风险提示：宏观下行风险，煤价大幅下跌等