天风期货-PVC二季报：守得云开见月明-220324

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（以下内容从天风期货《PVC二季报：守得云开见月明》研报附件原文摘录）
　　整体来看2022年一季度PVC供给相对平稳，内需偏弱，出口偏强。展望二季度，短期面临疫情扰动导致需求后置叠加出口可能的季节性减弱，利润将承压；中长期供给侧产能增速不高、下有成本支撑，需求侧有稳增长及基建预期。当因疫情而后置的宏观刺激政策与PVC需求改善相叠加时，PVC仍有向上的动力。 　　一季度的意料之中：能耗双控边际减弱，PVC开工率持续提高，但由于电石的紧平衡，为PVC提供底部支持，PVC由成本、需求、预期共同定价，在区间宽幅波动。 　　一季度的预期差：1、2月份印度对华反倾销税到期，东南亚等新兴国家PVC需求旺盛，我国的出口好于预期，1-2月出口25.4万吨；2、2021年底中央经济工作会议强调稳增长、政府工作报告提出全年GDP增长5.5%左右，并出台了一系列的财政、货币宽松政策，PVC期货价格走了一波过山车，但由于政策落地存在时滞，PVC的需求却迟迟未起，社会库存累积到3月中旬出现拐点。 　　二季度关注重点：1、经测算从专项债发行到基建时滞约为3-4个月，结合资金下发和项目审批节奏来看，在不考虑疫情影响下预计4-5月份基建开始发力；2、出口是否会延续，需关注印度反倾销政策及美国PVC成本优势；3、疫情短期内通过影响物流和下游开工，影响需求，疫情对基建或有1-2个月的工期影响。 　　PVC供需展望：全年PVC处于前紧后松，整体宽松的格局。PVC产能投放主要在下半年，上半年的投产压力不大，二季度去库概率大；二季度末到三季度初，供给集中提高，下半年或有累库压力。