东亚前海证券-美容护理行业周报：1~2月化妆品、日用品消费表现出较强韧性，多家上市公司经营数据亮眼-220321

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行情回顾上周（03.14-03.18）沪深300指数下跌0.94%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌2.37%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌0.57%/3.32%/3.23%。

年初至今，沪深300指数下跌13.65%。

按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌21.58%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌23.55%/20.57%/20.61%。

估值方面，截至3月18日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）进一步向下突破至43.60X，处于2年20.39%分位值。

核心观点1-2月日用品、化妆品社零数据增速表现较为低迷，符合消费疲软及多地疫情反复背景下的预期。

国家统计局发布数据，2022年1-2月社会消费品零售额合计74426亿元，同比增长6.7%。

其中，1-2月日用品/化妆品品类累计同比增速分别为10.7%/7.0%，累计零售额分别达1235.6亿元/617.8亿元。

2022年以来，本就承压的消费需求在全国多地疫情反复扰动下面临进一步挑战。

与2020年疫情爆发初期相似，化妆品、日用品品类略优于消费整体，表现出较强韧性。

多家上市公司发布2022年前2月经营数据，大幅优于行业整体。

截至目前，板块内三家上市公司披露2022年1-2月主要经营数据，从增速来看，三家公司化妆品业务均呈现强势增长，珀莱雅/华熙生物/鲁商发展营收增速分别达30%/55%/146.7%，大幅优于行业零售额整体增速。

在消费升级、颜值文化兴盛背景下，合规化妆品品牌、医美药械龙头优先受益，成长确定性佳。

我们认为当前板块估值合理，持续看好爱美客、贝泰妮，建议关注珀莱雅、鲁商发展、华熙生物、昊海生科、复锐医疗科技等。

重要行业动态最高法发布消费者权益保护典型案例，医美机构虚假宣传造成损害应予三倍赔付；国家药监局开展药品安全整治行动，化妆品与医疗器械将成关注重点；浙江颁布医美领域全国首个省级层面的技术规范；Mob研究院发布2022年度“Z世代”女性洞察报告，近八成Z世代女性计划做医美。

重点公司公告上海家化发布2021年业绩，收入76.5亿元,同比增长8.73%；爱美客召开2021年业绩说明会，坚定赴港上市，拥抱监管；复锐医疗科技公布2021年业绩，收益约2.94亿美元，同比增加81.6%；奥园美谷董事、副总裁、董秘蒋南辞职；复锐医疗投资福州瑞克布朗医药3500万元，共持股23.2%；四环医药布局光电类医美，预计2050年市场规模将超500亿；朗姿股份称暂未考虑投资医美上游产业；华东医药新系列产品将于第一季度末尾完成生产、上市工作；中顺洁柔披露目前公司产能有80多万吨；恒安国际完成15亿元短融，用于补充运营资金与还贷等。

风险提示行业政策变动风险；终端需求不及预期。