东亚前海证券-化工行业点评报告：加拿大铁路罢工、钾肥供给缺口加深-220321

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事件加拿大铁路停运，或波及全球钾肥供应。

2022年3月20日，加拿大铁路工会(TeamstersCanadaRailConference)发布声明称其下属工会成员已发起大罢工。

这导致加拿大太平洋铁路公司（CanadianPacificRailway，简称CPRail）不得不宣布全面停运。

CPRail是加拿大最大的火车运营商之一，同时也是该国向海外市场输送钾肥的主要铁路供应商。

该公司的停运将会影响到加拿大国内钾肥运输和出口。

点评加拿大为钾肥主要生产国与出口国，销往全球多个国家和地区。

产量方面，据NRCAN数据，2020年，加拿大钾肥产量为2198万吨，占全球总量的31.8%。

出口方面，2020年加拿大共出口钾肥2196万吨，占全球出口比重39.0%，为全球最大钾肥出口国。

根据加拿大最大的钾肥生产商Nutrien的年报数据，2020年该公司生产钾肥1100万吨，其中32%销往拉丁美洲、22%销往中国、14%销往印度，其余销往全球其他市场。

钾肥主要生产国出口相继受限，全球供给缺口一再加深。

加拿大、白俄、俄罗斯是全球钾肥出口量最高的三个国家，2020年三国合计出口钾肥4456万吨，占全球出口总量的79%。

2021年下半年，白俄钾肥遭到欧美联合制裁，立陶宛国有铁路终止了与白俄钾肥公司的合作。

白俄钾肥出口面临困境。

2022年2月，白俄最大的钾肥生产商宣布遭遇不可抗力，难以履行钾肥供应合同。

同时，2022年3月俄乌局势的影响下，俄罗斯宣布暂时中止化肥出口。

白俄和俄罗斯钾肥出口合计占全球出口总量的40%，因制裁已形成供给缺口。

加拿大铁路的停运无疑将这一缺口进一步加深。

短期内从体量和时间上都很难弥补已形成的全球钾肥供给缺口。

虽然Nutrien方面近日宣布2022年将增产100万吨，但这相比目前已形成的供给缺口杯水车薪。

目前，加拿大商会正呼吁联邦政府采取行动恢复铁路工人的工作，以免对经济造成可怕的影响。

正如加拿大化肥商会CEOKarenProud所表示，加拿大75%的化肥是通过铁路运输的，在春季播种的准备阶段，每一天、每一小时都很重要。

加拿大铁路的停运对全球钾肥供应也造成极大影响，或将进一步推高国际钾肥价格。

近期，国际钾肥价格持续攀升，再创新高。

据Wind数据，截至2022年3月21日，温哥华、西北欧、以色列氯化钾FOB价分别为691.5、792.5、789.0美元/吨，相比3月1日分别上涨了97.50、162.50、133.50美元/吨，涨幅分别为16.4%、25.8%、20.3%。

受目前全球钾肥供给缺口加深及春耕需求释放的影响，钾肥价格呈现持续上涨的趋势。

长期来看，随着全球供应缺口的进一步加深，我们预计2022年钾肥价格或将继续上涨。

投资建议全球钾肥供给缺口加深下，相关钾肥生产企业或将受益，如亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。

风险提示地缘政治变化、海外疫情反复、汇率变动等。