东亚前海证券-化工行业周报：加拿大铁路或停运、钾肥供应风险加大-220321

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1、加拿大铁路巨头或将停运，钾肥运输面临风险。

据财联社报道，由于劳资问题，加拿大太平洋铁路有限公司正准备停止运营。

该公司是加拿大向海外市场输送钾肥的主要铁路供应商。

一旦太平洋铁路公司停运，将会影响到加拿大国内钾肥的运输和出口。

加拿大为钾肥主要生产国与出口国，销往全球多个国家和地区。

产量方面，2020年加拿大钾肥产量为2198万吨，占全球总量的31.8%。

出口方面，2020年加拿大共出口钾肥2196万吨，占全球出口比重39.0%，为全球最大钾肥出口国。

加拿大最大的钾肥生产商Nutrien的产品销往拉丁美洲、中国、印度等全球多个国家和地区。

钾肥主要生产国出口相继受限，全球供给风险一再加大。

加拿大、白俄、俄罗斯是全球钾肥出口量最高的三个国家，总计占全球出口量的79%。

2021年下半年，白俄钾肥遭到欧美联合制裁，立陶宛国有铁路终止了与白俄钾肥公司的合作，白俄钾肥出口面临困境。

同时，2022年3月俄乌局势的影响下，俄罗斯宣布暂时中止化肥出口，全球钾肥供给紧张的局面进一步加剧。

加拿大铁路一旦停运，无疑对全球钾肥供给是雪上加霜。

近期，国际钾肥价格持续攀升，再创新高。

截至2022年3月17日，温哥华、西北欧、以色列氯化钾FOB价分别为691.5、761.5、789.0美元/吨，相比3月1日分别上涨了97.50、131.50、133.50美元/吨，周内上涨11.0%、11.0%、13.0%。

长期来看，随着全球供应风险进一步加剧，我们预计2022年钾肥价格或将继续上涨。

2、截至2022年03月18日，中国化工产品价格指数报5711点，周跌3.3%。

化工产品涨跌不一，其中磷酸一铵涨4.0%，正丁醇跌12.4%。

磷酸一铵方面，价格上涨的主要原因系部分地区厂家装置检修及停车尚未恢复，企业库存量甚少，且上游液氨市场走势继续上行，推动整体报价在不断探涨；正丁醇方面，因疫情的影响，部分厂家运输不畅，下游厂家心态受影响，同时原油价格下跌、成本支撑力度不足。

3、过去一周，国际天然气价格涨跌互现。

截至2022年3月18日，美国NYMEX天然气连续期货收盘价周涨2.9%；英国IPE天然气期货结算价周跌20.9%。

美国方面，天然气价格上涨可能与库存持续下降有关。

根据EIA最新数据，截至3月11日当周EIA天然气库存降幅录得790亿立方英尺，库存连降17周。

欧洲方面，随着欧洲天气逐渐转暖，以及俄罗斯天然气供应仍然稳定，投资者对欧洲天然气供应前景的担忧情绪不断减弱，导致天然气价格持续走低。

4、行情回顾。

上周，在33个中信化工三级子行业中有8个板块上涨或持平，25个板块下跌。

其中，碳纤维板块涨幅最大，涨幅为6.5%；合成树脂板块跌幅最大，跌幅为9.6%。

个股方面，周涨幅排名前3的依次为晶雪节能、北化股份、容大感光，周涨幅分别为45.8%、31.9%、22.2%；周跌幅排名前3的依次为河化股份、怡达股份、富邦股份，周跌幅分别为21.5%、19.1%、16%。

投资建议全球钾肥供给紧张下，相关标的或将受益，如亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等。

风险提示地缘政治变化、海外疫情反复、汇率变动等。