东亚前海证券-非银行业周报：券商配置时点已到，寿险负债仍持续承压-220321

《东亚前海证券-非银行业周报：券商配置时点已到，寿险负债仍持续承压-220321（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东亚前海证券-非银行业周报：券商配置时点已到，寿险负债仍持续承压-220321（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行情回顾上周（3.14-3.18）证券、保险和多元金融板块分别上涨2.0%、1.2%、0.5%。

上证综指、深证综指、创业板分别下跌-1.8%、-1.0%、1.8%，沪深300下跌0.9%。

证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为3.0%、2.1%、1.4%。

2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌17.7%、6.4%、9.0%。

核心观点证券：上周证券板块成为市场反弹先锋，我们认为此次反弹更多为情绪面的驱动。

但我们依然观察到：除了中银、华林等情绪性标的，拥有较高的成长性和拥有α属性的中金、广发、东方等财富管理型券商涨幅居前。

券商资产质量、盈利能力不断改善，轻资产业务赋予券商成长性依然被市场低估。

从估值上看，行业PB估值已达2019年2月以来的低点。

券商无论从成长性还是估值，都到了可以配置的区间。

保险：负债端：上市险企公布2月保费数据：寿险依旧承压、财险持续改善。

太保寿、新华寿单月保费实现双位数正增长，主要源于银保渠道和趸交业务，寿险期交业务持续低迷。

产品结构及缴费结构并未改善，成为一季度险企NBV压制因素。

但行业依然存在积极的因素：银保渠道NBVM改善及保费高增，以及增额终身寿的销售热潮，有望缓解行业的悲观预期。

资产端：从2月份社融数据看，后续依然存在降息降准预期，但在信用扩张的大背景下，长端利率大幅下行可能性较低。

流动性：上周MLF与逆回购合计净投放1900亿，但MLF利率并未变化，未来依然存在降息降准预期。

重要事件点评二月保费数据点评：寿险：目前寿险负债端仍面临压力，产品销售以年金险为主，趸交对业务价值贡献有限，预计一季度寿险新业务价值依然承压。

财险：我们认为，车险综改的影响目前已逐步消散，未来保费增速有望稳步增长。

投资建议参股公募基金的券商或资产管理能力强的相关标的有东方证券、长城证券，基金代销能力优异、保有量大的东方财富。

“银行+保险”集团协同作用的相关标的有中国平安。

风险提示新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。