天风期货-豆粕季报：被南美搅乱的大豆市场-220317

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（以下内容从天风期货《豆粕季报：被南美搅乱的大豆市场》研报附件原文摘录）
　　1）单边行情：南美产量超预期减产，全球大豆供应由宽松预期，转为紧张的现实。产地供应转紧，大豆进口成本抬升。 　　2）国内基差：成本高，进口榨利差，到港预期不断下调。1-3月国内库存紧张，缺豆严重，豆粕限提，基差创历史纪录的大幅上涨。 　　展望： 　　1）短期关注：①3-4月紧张已成现实，持续关注采购和到港，能否改善5月的短缺问题。②关注巴西对中国的出口装船速度。 　　2）中期关注：①上半年关注巴西供应，下半年关注美国新作；②主要关注美豆面积能否大增，将影响22/23年度全球供应。③关注国内豆粕消费。 　　综上，在南美严重减产下，全球大豆供应紧张，上游价格支撑强。国内因榨利差，到港紧张问题持续，3-4月短缺已成现实，国内高基差维持。后续关注国内库存紧张格局能否在5月缓解。中期关注美国面积能否大幅上涨，来改善大豆供应短缺问题。若美国面积增幅小，大豆大概率继续紧张，今年价格易涨难跌。