渤海证券-A股异动点评：市场情绪较为脆弱，指数继续大幅下探-220315

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3月15日，市场各大指数继续大幅下探，其中上证综指跌破3100关键点位，下跌4.95%，与此同时，创业板下跌2.55%；大小盘方面，中证500下跌5.67%，而沪深300下跌4.57%。

成交方面明显放量，两市全天成交1.12万亿元，较前一交易日增加1544亿元；北上资金方面，全天大规模净流出160.25亿元，创2020年7月以来新高。

行业方面，申万一级行业均有不同程度的下跌，其中以煤炭、房地产、钢铁、公共事业、建筑材料等稳增长板块跌幅居前，均超过6.0%，而电力设备、计算机、电子、国防军工等成长板块跌幅相对小一些。

15日，A股市场进一步下跌的主要原因，一方面源自此前不利因素的负面影响仍在持续，包括港股市场的大幅下探以及外资的大规模流出，均对投资者的风险偏好形成压制，市场情绪处在一个较为脆弱的状态，而买盘的减少则令市场的下跌幅度进一步加大。

另一方面，则源自最新经济数据尽管超市场预期，但结构性隐忧仍存。

具体而言，1-2月经济数据显示，整体来看，基建投资大幅抬升，与此同时，地产投资也实现正增长，显示“稳增长”政策初步见效；但从细分数据来看，水泥产量、新开工面积、土地购置面积及国内贷款等数据同比大幅负增显示地产端改善的基础尚不牢固，由此引发市场的担忧。

此外，在金融数据回落后，15日MLF降息预期也最终落空。

两会《政府工作报告》中强调了“推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费”，我们认为未来央行进一步降低利率以满足实体需求的动力仍然存在。

对于市场的下行，我们维持近期的观点，当前市场更困扰的因素，在外围的不确定性因素带来北上资金的持续流出，而内资避险行为一定程度又加剧市场波动。

所以短期而言，我们延续周报的观点，外部风险性因素和内资避险行为，仍存在反复的可能，或推动市场的底部反复过程。

但从中长期看，稳增长政策推动企业景气回升的预期相对明确，并有望带来企业盈利的低点上行。

市场的恐慌和避险因素的宣泄过程，大概率会带来年内的低位配置机会。

风险提示：海外市场波动风险，经济下行超预期，全球疫情发展超预期。