中信证券-“固收+”基金组合跟踪2021年8月：股票市场分化延续，基金组合受冲击较小-210803

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7月股票市场分化延续，债券整体呈现牛市，偏债混合型基金中位数收益为负，二级债基表现相对较好。

年初至今维度看，偏债混合型基金与二级债基收益表现整体平稳，中位数收益率分别为2.6%、2.77%。

稳健型、平衡型基金组合7月收益率分别为0.41%、-0.27%，最大回撤分别为0.44%、1.27%，受股市分化行情冲击相对较小。

市场概况：股票市场分化延续，债券整体呈现牛市。

上证指数7月全月下跌5.4%。

主要股票指数分化延续，沪深300指数7月下跌7.9%，中证500、创业板指分别下跌0.6%、1.06%，科创50微涨0.19%。

7月债市整体呈现牛市，10年国开活跃券收益率全月下行23.3bp，各期限国债到期收益率均有不同程度下行。

中证转债指数整体未跟随股票市场下跌，全月上涨2.94%，且月末回撤较小。

偏债混合型基金中位数收益为负，二级债基表现相对较好。

受到权益市场下跌影响，7月五类固收基金中偏债混合型基金表现显著落后，中位数收益为-0.13%，正收益基金占比仅为43.08%。

混合债券型二级基金受益于转债上涨行情，中位数收益率为0.68%，有七成以上基金取得正收益。

从最大回撤角度看，7月偏债混合型基金与二级债基中位数最大回撤分别为1.36%、1.32%。

偏债混合型基金与二级债基年初至今收益表现整体平稳，中位数收益率分别为2.6%、2.77%。

回顾五类固收基金年初至今的收益率表现情况，混合债券型二级基金收益率中位数为2.77%，相对表现最好。

偏债混合型基金收益率中位数为2.6%，略低于中长期纯债型基金的2.61%。

从正收益占比角度看，偏债混合型基金、混合债券型二级基金中仍分别有89.52%、87.61%的产品取得正收益，整体表现平稳。

稳健型、平衡型基金组合受市场冲击影响相对较小。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合7月收益率分别为0.41%、-0.27%，与参考组合差异不大。

最大回撤分别为0.44%、1.27%，相对稍小于参考组合。

整体而言，基金组合在7月受股市分化行情冲击较小。

两个基金组合自2020年9月末运行至今的表现看，累计收益率分别为6.08%、7.14%，sharp比率分别为2.9、1.9，成立以来业绩均能战胜对应参考组合，且风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征。

稳健型“固收+”基金组合新调入三只基金，最新成分：大摩强收益债券、景顺长城安享回报、大成景尚、易方达新鑫、中银稳健增利、易方达裕如、银河君润、中欧瑾通、富国天利增长债券、安信新目标。

平衡型“固收+”基金组合新调入三只基金，最新成分：国寿安保稳吉、国富新机遇、海富通欣益、长城新优选、中银裕利、南方利达、中银多策略、安信新趋势、兴业聚盈、景顺长城泰安、天弘安康颐养、泰康恒泰回报、华富益鑫、中欧瑾源、兴业聚惠。

风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。