中信证券-“固收+”基金组合跟踪2022年3月：转债市场剧烈波动，基金组合持续调整-220302

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2022年2月股票指数反弹幅度不一，转债市场剧烈波动。

二级债基本月回撤较大，混债基金年初至今收益率跑输纯债。

稳健型、平衡型基金组合2月持续调整，收益率分别为-0.08%、-0.13%，最大回撤分别为0.45%、0.75%，回撤幅度低于二级债基与偏债混合型基金中位数。

▍市场概况：股票指数反弹幅度不一，转债市场剧烈波动。

2022年2月股票市场在经历1月的熊市后，主要股票指数反弹幅度不一。

上证指数全月上涨3%，沪深300、中证500指数分别上涨0.39%、4.15%。

2月债券收益率快速上行，中债新综合指数全月下跌0.25%。

中证转债指数波动较为剧烈，2月14日、15日两天急跌4.49%，随后又有所反弹，中证转债指数全月下跌-0.71%。

▍二级债基本月回撤较大，混债基金年初至今收益率跑输纯债。

受纯债及转债市场调整的影响，混合债券型一级、混合债券型二级基金2月中位数收益率为负。

混合债券型二级基金中位数最大回撤为1.05%，其中有15.53%的基金产品最大回撤大于3%。

混合债券型二级基金、偏债混合型基金年初至今收益率中位数分别为-1.44%、-1.32%，且分别仅有16.78%、9.46%的产品获得正收益。

相对而言，短期纯债型基金、中长期纯债型基金同期收益率中位数分别为0.54%、0.53%。

▍稳健型、平衡型基金组合2月持续调整，最大回撤幅度仍低于二级债基与偏债混合型基金中位数。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合2022年2月收益率分别为-0.08%、-0.13%，其中稳健型组合表现与股债“1:9”组合差异不大，平衡型组合受组合调仓等因素影响跑输股债“2:8”组合。

两个基金组合最大回撤分别为0.45%、0.75%，均低于同期混合债券型二级基金和偏债混合型基金最大回撤中位数。

▍稳健型、平衡型基金组合成立以来年化收益率分别为5.65%、6.33%。

两个基金组合自2020年9月末运行至2022年2月28日的表现看，年化收益率分别为5.65%、6.33%，最大回撤分别为1.3%、2.99%，Sharp比率分别为2.3、1.44，成立以来业绩均能战胜固定股债配比组合，且风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征。

▍稳健型“固收+”基金组合最新成分：鹏华丰利、建信稳定得利、大成景尚、安信新趋势、富国天盈、易方达裕如、中银稳健添利、中欧瑾通、国投瑞银中高等级、安信新目标。

▍平衡型“固收+”基金组合最新成分：国寿安保稳吉、国富新机遇、海富通欣益、易方达新鑫、中银裕利、南方利达、招商瑞庆、华安安康、兴业聚盈、南方安泰、天弘安康颐养、鹏华弘利、华富益鑫、中欧瑾源、兴业聚惠。

▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。