华宝证券-港股主题基金报告：价值/成长维度如何选择港股基金-220228

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港股基金整体风格偏向成长。

在42只样本中，稳定成长风格共21只，成长偏均衡风格15只，稳定均衡风格2只，价值偏均衡风格3只，剩余1只为切换风格。

与经验相符，风格越偏向成长，则持仓估值越高、标的的净利润增速越高；风格越偏向价值，则估值越低、股息率水平越高。

在风险收益特征上，稳定成长风格的产品伴随市场波动呈现出较大的弹性；成长偏均衡产品的弹性有所下降，风格内产品的分化增加；均衡及价值偏均衡的产品，受风格影响，在2020年港股上涨的市场中，表现相对较弱，未能有较好的业绩表现。

但在2021年2月以来的港股熊市中，表现出较好的扛跌性。

在行业配置及超额收益上，不同风格的基金在行业配置上有明显差异，或者说，正是在行业上的配置偏好，造成了产品的风格差异。

近一年维度上，相较于任职以来的行业配置变化，不同产品仓位调整的方向分歧较为明显。

有明显行业轮动且取得较佳效果的为华泰柏瑞新经济沪港深。

在个股选择超额上，长期选股超额较为额突出的基金有富国沪港深行业精选、泰康沪港深价值优选及汇丰晋信港股通双核策略。

我们建议可以根据市场风格及配置目的选择适合的港股主题基金：在上行确定性较高的市场中，建议选择成长风格为主的产品。

其中较为推荐的产品有：（1）中欧丰泓沪港深：基金经理罗佳明，成长偏均衡风格，在消费行业的能力圈较为明显，选股能力较好；（2）富国沪港深业绩驱动：基金经理宁君、张峰，稳定成长风格，行业配置以医药、消费及新能源为主，选股能力较强；（3）富国沪港深行业精选：基金经理汪孟海，在大消费及金融地产上都有配置，因此风格呈现成长偏均衡的特性，选股能力较强。

在震荡或短期不确定性较大的市场中，建议选择价值风格为主的产品。

其中较为推荐的产品有：（1）华泰柏瑞新经济沪港深：基金经理何琦，存在较多的市场择时及行业轮动行为，从已有数据来看，胜率较高，在牛熊阶段均有过较好的业绩表现，但由于行业较集中，回撤亦较大；（2）前海开源股息率50强：基金经理王霞、董治国，产品定位鲜明，选择高分红的港股标的，集中与金融地产及周期行业，可作为高股息指数增强产品配置。

风险提示：本报告根据历史公开数据分析，不代表基金未来业绩。