平安证券-策略周报：关注政策与业绩催化-220227

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一周市场观点海外不确定性增加，关注国内两会的政策定调和业绩超预期板块。

上周受地缘政治冲突加剧的影响，全球股市波动加大，上证指数、万得全A周振幅分别为2.6%和3.2%，英国富时100、创业板指在5%左右，法国CAC40、德国DAX、标普500、纳斯达克和等欧美指数振幅均在5%-10%区间，A股市场相对更具韧性。

我们认为随着国内稳增长政策进一步加码，以及海外不确定性的逐步缓和，市场情绪有望边际回暖。

两会的政策定调和年报一季报的陆续发布将为全年的结构性行情提供重要参考，建议关注两会的政策部署，以及业绩超预期的板块与个股。

一是关注两会对于稳增长和高质量发展的具体落地方向。

从目前地方政府两会工作报告的部署来看，稳增长和高质量发展是核心议题，扩内需的重要发力点在于促投资，产业转型的发力点在于促进制造业升级。

因此，建议关注两大政策高景气方向，一是适度超前开展基建投资，新基建聚焦5G基站、数据中心、新能源电网升级等基础设施建设；二是大力支持科技创新，包括数字经济和高端制造两大领域，江苏、山东等省政府工作报告首次新增“数字经济核心产业增加值占地区生产总值比重”指标。

二是盈利将成为重要驱动力，关注业绩有望超预期的板块。

当前市场环境更注重盈利的确定性，随着年报和一季报的陆续发布，市场定价将给予盈利因子更大的权重。

截至2022年2月25日，A股市场共计3017家公司公布了业绩预告/业绩快报/年报，披露率达到64%，根据可比口径，A股2021年净利润相较于2019年的复合增速达到21%，其中基础化工复合增速达到3倍以上，有色金属、机械设备、电子、医药生物和国防军工在100%-200%区间，轻工制造、计算机和公用事业复合增速为负，传媒与纺织服饰行业扭亏为盈。

从亏损面看，A股亏损公司占比为23%，较2020年的20%进一步上升，显示个股之间业绩分化加剧，后续甄别盈利稳定、抗压能力强的公司变的愈发重要。

一周重点聚焦退市制度进一步完善，全面注册制有望于近期落地。

证监会2月25日发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见(征求意见稿)》，优化了退市流程、完善退市监管，交易所根据文件内容发布了《实施办法》政策的主要目的在于适应注册制改革和常态化退市的要求，这也意味着注册制改革有望深入推进，全面注册制的实施或于近期落地。

风险提示1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）货币政策回归中性，大市值公司陆续上市叠加科创板限售股解禁，市场流动性将面临过度收紧的风险；3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；4）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压。