平安证券-3月权益市场展望：聚焦政策发力点-220220

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经济基本面：全球高通胀持续发酵，国内经济增长仍承压全球疫情筑顶回落。

全球日均新增病例数较年初最高水平下降近34%，欧美多国取消全面防疫措施。

海外高通胀持续发酵。

1月美国CPI同比升至7.5%，创近10年新高；布油升破96美元/桶，创近7年新高。

国内经济承压，基建投资有望发力。

年初以来的高频数据显示国内消费相对疲弱，市场对于基建投资发力稳增长的预期持续升温，发改委、各省/市政府等陆续表态要适度超前开展基础设施投资；国内通胀持续缓和，发改委频繁提示将“保供稳价”。

流动性：外紧内松，国内宽松政策仍可期海外美联储加快收紧步伐。

1月议息会议后鲍威尔释放鹰派信号，市场对于3月开始加息的预期抬升，对于全年加息的预期升至4-5次，10Y美债利率升至近两年新高2.05%附近。

国内货币宽松仍有可能。

近三个月宽松的货币政策操作节奏已明显加快，10Y国债利率在2.7%-2.8%低位徘徊，稳增长诉求下预计仍有进一步宽松的政策操作。

市场流动性相对紧平衡，交易活跃度降低。

截至2月18日，2月新成立偏股型基金份额仅有96亿份，北上资金净流入83.5亿元。

权益配置策略：博弈“两会”窗口，关注政策支持方向政策明确稳增长+Q1经济可能惯性下滑，市场短期将整固磨底。

2021年底以来政策底已确认，市场底预期渐行渐近，历史经验平均间隔2个月左右；3月“两会”召开在即，政策博弈将持续发酵。

短期关注政策支持方向。

其中，稳增长和科技创新是政策高景气方向，房地产政策边际放宽，基建发力将带动产业链各环节投资机会的扩散，金融板块有望受益于整体信用回暖预期，数字经济加码布局支持相关产业发展；国内外疫情趋缓推动交运、酒旅等行业复苏。

风险提示1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；4）新冠肺炎疫情蔓延超预期，疫苗进展不及预期。