中信证券-美联储货币政策系列专题：美联储2022年FOMC票委全解析，“加息长跑”还是“短程冲刺”？-220220

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当前通胀高企背景下，美联储票委集体鹰派已是大势所趋。

但考虑到今年众多票委本质并非绝对鹰派，因此后续在美国通胀有所回落后，今年美联储加息大概率是“短程冲刺”而非“加息长跑”。

预计全年加息节奏或将先急后缓，3月加息50bps概率不高，相对市场全年加息7次的激进预期而言，我们更倾向于全年加息3-4次。

但缩表速度预计仍将较为激进，不可低估其紧缩力度。

我们维持此前观点，即当前适宜的做法是顺应市场预期，而非较市场预期太超前，建议仍以防御为上，等待3月多项CPI数据和欧美央行货币政策细节落地。

▍通胀高企背景下，美联储票委集体鹰派已是大势所趋，其中，个别票委的连续表态对市场加息预期影响较为激进。

当前市场关于美联储激进紧缩的预期认为3月议息会议加息50bps，2022年全年加息6-7次。

由于多数美联储票委表态并不频繁，而圣路易斯联储主席布拉德则频繁释放鹰派信号，其认为需要在7月1日前加息100bps的激进发声，导致市场预期受个别票委立场的影响较大，从而以偏概全了整体美联储票委的观点立场，使当前市场加息预期较为激进。

我们认为，在当前时点，需要分析全体票委的货币政策立场来探索美联储更加真实的意图。

▍当前2022年美联储FOMC票委阵容或基本出炉，相比布拉德强烈鹰派的立场，今年FOMC其他票委鹰派和鸽派阵营总体均衡，具体请参见本页下表。

▍本轮美联储加息周期大概率是“短程冲刺”而非“加息长跑”，预计全年加息节奏或将先急后缓，3月加息50bps概率不高，相对市场全年加息7次的激进预期而言，我们更倾向于全年加息3-4次。

当前美联储票委集体鹰派是其管理通胀预期的重要手段。

但考虑到今年众多票委本质并非绝对鹰派，因此后续在通胀有所回落的情形下，美联储加息很可能只是“短程冲刺”。

近期市场对于3月加息50bps的预期随不同事件驱动而逐渐回落，在当前时点，我们认为3月加息50bps概率不高。

考虑到本轮加息周期美国经济已过高点，预计全年加息节奏或将先急后缓，全年加息3-4次。

当前适宜的做法是顺应市场预期，而非较市场预期太超前。

我们维持此前观点，建议仍以防御为上，等待3月多项CPI数据和欧美央行货币政策细节落地。