平安证券-中观行业诊断报告（2018年第2期）：消费整体景气向好，节后投资有望回升-180228

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        平安观点:
        2  月高频数据有以下特点：下游新能车销量大超预期、中游钢铁建材库存大涨、上游油价显著反弹。我们认为未来在外需尚稳背景下内需受节后开工等因素影响内需短期有望显著增长，同时国内两会也将布局先进制造业的相关投资。一季度宏观经济大概率趋于稳定。投资方面，一方面把握业绩确定且存在高分红预期的标的。另一方面，国企改革与估值明显偏低的成长板块也值得关注。
        下游行业：二线城市成交回暖，新能车拉动汽车消费。地产方面，70  大中新建商品住宅价格一线环比下跌0.1%，二线上涨0.3%，三线上涨0.4%，涨幅收窄。二手方面，1  月70  大中二手住宅价格环比上涨0.2%（上期值0.3%），其中一线上涨0.1%，二线上涨0.1%，三线上涨0.3%。销量方面，1  月30  大中城市商品房成交面积同比上涨7.0%，为15  个月来首次同比上涨。1  月多地发布政策取消限购、放宽落户条件，政策效果明显。总体看，全国楼市价稳趋势延续，二线城市因限购取消价格松动迹象明显。1  月PPP  项目入库量达到1.41  万个，环比下降291  个，PPP  项目入库速度明显回落。消费方面，新能车销量超预期带动整个乘用车销量上行；家电消费景气上行，三四线城市仍有较大市场潜能；纺织服装经过四季度的高增长后有所回落。
        中游行业：钢材社会库存大涨，水泥供给收缩。2  月钢价止跌走高，毛利有所回升，社会库存大涨。由于春节休假大部分工程收工和受制于南方雨雪天气，水泥需求进入淡季，价格小幅下跌。由于原油价格企稳回升与下游需求渐冷，2  月主要化工品种纷纷降价。重卡增速继续下降，工程机械销量延续上升，两者增速呈背离态势。在房地产和基建加大力度的背景下机械工程景气有望继续上行，重卡受益于环保督查与机动车治超，行业景气度得以延续。六大发电集团日均耗煤量同比下行。
        上游行业：原油价格反弹，有色与煤价下行。油价在2  月明显反弹，但距离前期高位仍有空间。OPEC  限产持续，但美国页岩油产量仍值得高度关注；全国煤炭销量同比上涨6.9%（上期值4.2%），销量3.2  亿吨，销量持续上升。3  月两会的召开或因限排整治导致煤炭需求走低。有色方面，2  月LME  金属走阴，铝、锌、铜、锡价下跌，镍价上涨。
        风险提示：经济下行超预期，市场调整风险，海外市场冲击等。