中国光大银行-宏观经济、金融研究：美联储政策节奏对中国市场的影响-180309

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　　内容摘要：
　　报告分析认为，2018年美联储延续货币政策正常化，加息三次、前紧后松，3月、6月和12月加息概率偏高。
　　美联储政策节奏对中国影响好坏参半。具体可以归结为：两个平稳、两方面压力与一个利好。
　　“两个平稳”：美联储采取渐进式收紧政策，市场预期较为充分，全球经济复苏同步，中国经济降速增效，中国央行有望延续稳健中性基调，维持流动性平稳、松紧适度，并有望加大结构性调整，利率有望保持平稳。美联储加息节奏温和，美国双赤字、贸易保护、全球经济同步复苏仍制约美元走强，人民币对一揽子货币保持稳定，双向波动有望常态化。
　　“两大压力”：随着中美股市联动性有所增强，美国市场波动率回归或推升中国股市波动率；另一个风险在于美联储收紧政策及赤字或推升全球市场利率中枢，国内部分企业债务成本与再融资压力将上升。
　　“一个利好”：人民币汇率保持平稳，人民币国际化与金融市场进一步开放，供给侧改革及防范风险取得进展，人民币资产吸引力有所增强，但从人民币尚处于国际化初级阶段，人民币资产流动性相对美元资产弱等因素看，外资仍难以支撑国内市场趋势性牛市。
　　该文载于FT中文网《2018：人民币资产吸引力增强》，2018年3月9日。