中国光大银行-美债曲线“倒挂”危机指示性下降-190401

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        正文：
        美债收益率曲线“倒挂”是指美国公债长短期收益率出现倒挂。2018  年10  月15日，美债10  年期与3  个月的利差85  个基点，随后二者利差一路下滑至2019  年3  月22日的-2  个基点，时隔11  年再度出现倒挂现象，震动全球市场。
        市场为何如此紧张？这主要是从历史经验看，在美国前几次严重的金融、经济范围及爆发前一年，美国长、短端利率均不约而同的出现“倒挂”，例如最近的三次危机：1989  年美股崩溃、2000  年美国IT  泡沫破裂与2007  年美国金融海啸。因此，美债收益率曲线“倒挂”被视为美国危机的预警指标。经济周期也是市场紧张的一个因素，自2007  年金融海啸以来，美国经济连续38  个季度扩张，创历史最长时间的复苏记录，市场忧虑美国经济复苏接近尾声。那么本轮美债收益率曲线“倒挂”对经济衰退的预警是否再次灵验？本轮政策美债曲线倒挂与历史上有何不同？
        相较历史的三次危机，本轮美国经济面临内外环境已经发生明显变化，美联储政策弹性等因素看，本次美债曲线倒挂对危机的指示性大幅减弱，但需要警惕贸易摩擦、英国硬脱欧、美股暴跌等不确定事件“共振”所引发的风险。