中国光大银行-宏观经济、金融研究：欧债危机风险是否远离？-180321

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        内容摘要：
        欧洲经济初现曙光，但并不意味着欧债危机风险的远离，欧洲债务居高与结构性等问题进展缓慢，强势欧元、贸易保护成为欧元区经济复苏潜在威胁，欧央行政策调整需要慎之又慎。
        欧元区政府债务仍维持高位。欧债危机已经七年，欧元区整体债务水平仍处于历史高位，除爱尔兰外，其他重债国的政府债务占GDP  比重有所上升。畸高的债务犹如悬在欧元区头上的达摩克里斯之剑。
        欧元区经济面临三大潜在风险。首先，欧洲经济属于外向型经济体，强势欧元将通过出口影响欧元区经济扩张动能。强势欧元也将对欧元区通胀构成抑制。其次，全球贸易保护主义升温将对全球经济复苏构成潜在风险，欧元区作为全球第二大贸易经济体料难独善其身。欧美之间的出口存在较大同质化竞争，美国贸易保护主义倾向或对欧元区的贸易的威胁更大。第三，市场利率快速上升可能对欧元区的市场利率、欧元汇率形成提振作用，将拖累欧元区经济复苏与增加欧元区债务违约风险。
        欧央行面临两难。欧央行政策节奏的快慢将导致对核心国与边缘重债国的经济造成不对称冲击。欧央行未来决策变量将复杂化，欧央行调整政策将慎之又慎。