美银美林-华润电力-0836.HK-目标价升至16.25元，评级中性-180320

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        美银美林研究报告称，华润电力(14.4,-0.08,-0.55％)（00836）预计今年基于燃料成本增加而加电价的机会不大，市场原本预测今年1月初起煤电价格每千瓦时加价2至3分人民币；从该行渠道调查，预计与燃料成本相关的电价加幅及时机将令人失望。美银美林今年1月曾预估，今年煤电价格预测每千瓦时加价1.2分人民币。
        中国电力(1.99,0.00,0.00％)企业联合会今年1月会议所得，报告预测市场化电力销售（MPS）占比将由去年的35％，扩大至2019年底止的50％至60％。润电指引其MPS销量占比将由去年的37％扩至今年57％，高于该行早前预估，而MPS电费折扣将轻微缩减。该行预测煤电上网电价每跌1％，将减少润电今年每股盈利5.7％。
        美银美林称，润电去年经常性每股盈利同比下跌36.6％，但胜该行及市场预期，主因每单位燃料成本虽同比下升37％，但受多个因素抵销，包括煤电使用时间同比增1.4％、煤电价同比升1.8％、热能销售收入增20％，及煤价同比上升53％。润电全年派息持平于87.5仙，相当于派息比率90％，高于前年的54％。
        该行上调润电今明两年每股盈测分别7.5％及7.7％，以反映热能销售收入趋升及MPS折扣减少，目标价由16元升至16.25元，维持评级“中性”。