中信证券-“固收+”基金组合跟踪2021年12月：转债指数上涨，二级债基上涨较快-211206

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11月股市进一步分化，转债指数上涨。

二级债基上涨较快，中位数收益率超过1%。

受益于转债牛市行情，五类固收基金中混合债券型一级基金年初至今收益表现最佳。

稳健型、平衡型基金组合11月收益率分别为0.35%、0.83%，最大回撤分别为0.21%、0.15%。

▍市场概况：股市进一步分化，转债指数上涨。

上证指数在11月窄幅震荡，全月微涨0.47%。

主要股票指数中沪深300在11月下跌1.56%，而中证500指数则上涨3.28%。

11月债市表现较好，各期限国债到期收益率均有所下行，中债新综合指数上涨0.7%。

中证转债指数涨幅较大，全月上涨5.12%。

▍二级债基上涨较快，中位数收益率超过1%。

从收益率分布看，五类基金11月整体表现平稳，中位数收益均为正，且均有8成以上产品取得正收益。

受转债市场上涨的影响，混合债券型一级基金、混合债券型二级基金中位数收益均大于偏债混合型基金，其中二级债基收益率中位数达1.06%。

从最大回撤角度看，11月偏债混合型基金、混债二级基金、混债一级基金表现皆较为平稳，中位数最大回撤分别为0.16%、0.39%、0.37%▍混合债券型一级基金年初至今收益表现最佳。

回顾五类固收基金年初至今的收益率表现情况，混合债券型一级基金收益率中位数为5.97%，混合债券型二级基金、偏债混合型基金收益率中位数分别为5.82%、5.09%，而中长期纯债型基金、短期纯债型基金收益率中位数分别为3.67%、3.05%。

受前期转债牛市以及股市结构性行情影响，混合债券型一级基金年初至今收益表现最佳。

▍稳健型、平衡型基金组合11月运行平稳。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合11月收益率分别为0.35%、0.83%，对应参考基准11月收益率为0.6%、0.49%。

最大回撤分别为0.21%、0.15%，均远低于混合债券型二级基金最大回撤中位数。

两个基金组合自2020年9月末运行至今的表现看，年化收益率分别为6.51%、8.16%，Sharp比率分别为2.69、1.94，成立以来业绩均能战胜固定股债配比组合，且风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征。

▍稳健型“固收+”基金组合成分：鹏华丰利、建信稳定得利、大成景尚、易方达新鑫、中银稳健增利、易方达裕如、中银稳健添利、中欧瑾通、富国天利增长债券、安信新目标。

▍平衡型“固收+”基金组合成分：国寿安保稳吉、国富新机遇、海富通欣益、长城新优选、中银裕利、南方利达、鹏华双债加利、安信新趋势、兴业聚盈、南方安泰、天弘安康颐养、工银瑞信产业债、华富益鑫、中欧瑾源、兴业聚惠。

▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。