平安证券-中观行业诊断报告：地产汽车景气回落，贸易战前景需关注-180401

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        平安观点:  
        3月高频数据有以下特点：下游地产汽车基建景气回落、中游钢铁水泥价格下行、上游油价维持强势。我们认为未来一段时间内，外需或成为决定经济走势的重要因素，贸易战的前景或显著影响二季度及之后的财政货币政策走向。投资方面，一方面推荐估值明显偏低的成长股。另一方面，国企改革的相关领域也值得重点关注。  
        下游行业：楼市调控持续高压，外需提振纺织服装。地产方面，70大中新建商品住宅价格环比上涨0.2%（上期值0.3%），其中一线环比下跌0.4%，二线上涨0.1%，三线上涨0.4%。二手方面，2月70大中二手住宅价格环比上涨0.2%（上期值0.2%），其中一线环比较上月上涨0.2%，二线上涨0.1%，三线上涨0.2%。销量方面，52城一手住宅成交面积同比下跌26%，二手方面，截至3月29日，11城二手住宅成交面积同比下滑39%。总体看，全国楼市趋于稳定，一二线城市成交热度仍不及三四线城市。消费方面，新能源汽车销量上行但整个乘用车销量同比下行；家电消费景气回落；纺织服装受出口提振明显。  
        中游行业：钢铁水泥价格回调，重卡销量同比走低。3月钢价有所下行，毛利有所分化，社会库存上行。水泥需求开始进入旺季，价格或止跌回升。原油价格高企但化工品价格走势有所分化。重卡增速继续下降，工程机械销量同比下行。在房地产和基建增速受限的背景下，重卡前景恐难向好。2月全社会用电量走低，六大发电集团日均耗煤量同比下行。  
        上游行业：油价走强产量上行，煤价稳定供给回升。油价在3月维持强势，已达到前期高位。OPEC与美国均增大产量，美国商业原油库存有所回升；全国煤炭价格维持高位，预计在需求走弱的背景下或有所下行。有色方面，3月LME金属价格全面下跌，金属库存整体上涨。  
        风险提示：1）宏观经济下行超预期。倘若贸易战显著升级冲击出口，宏观经济短期料将大幅下行，整个金融市场也将产生较剧烈的波动。2）金融监管政策超预期。倘若资管新规等金融监管政策出台后的力度超出市场预期，部分金融业务或受到显著影响，市场情绪也可能转向谨慎。3）海外资本市场波动加大。目前美股估值仍较高，在全球货币政策正常化与贸易战可能升级的背景下，海外市场波动加剧或是近期的常态。这可能将给国内资本市场带来显著影响。