平安证券-评12.6政治局会议：稳增长防风险，政策基调有变-211206

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事件：中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2022年经济工作。

政治局会议释放三大信号第一，强调稳增长的重要性，货币政策有望进一步宽松。

本次政治局会议重提六稳、六保，指出“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定”，强调“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，相较于7月政治局会议的表述，本次会议更加强调稳增长，预计明年上半年稳增长政策将进一步加码。

在货币政策方面，提出“稳健的货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕”，强调货币政策适时调整的必要性，相较于7月的表述更加积极。

12月3日李克强总理提出“适时降准”后，12月6日便正式宣布降准，从政策的迅速落地也能够看出稳增长和货币宽松的趋势，且未来货币政策的进一步宽松可以期待。

第二，注重防范化解房地产金融风险，加大房地产的维稳支持力度。

本次会议对于房地产的表述有明显的变化，一是没有提及“房住不炒”的原则表述；二是强调“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”，我们认为，没有提及“房住不炒”，并不代表房地产政策基调完全转向，但相较于7月的表述，本次会议确实显示出对房地产行业的呵护。

2021年以来，我国房地产调控政策和地产金融政策进一步收紧，信用风险事件加速发生，本次会议的表述有助于维稳市场预期，也有助于稳增长的落实。

在具体措施方面，满足购房者合理需求的背景下，后续对房贷的约束有望边际放松。

第三，落实“共同富裕”，聚焦科技创新、扩大消费和公共服务均等化。

会议围绕“共同富裕”的长期主题，在高质量发展方面强调科技创新和促进消费。

针对科技创新，会议指出“提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性”，“科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环”，高端制造技术亟待突破，资本市场对于中小科技型企业的支持力度有望进一步加大。

针对消费，会议指出“实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复”，一方面，消费供给端的升级将持续；另一方面，政策促进需求的力度有望加码。

生育与公共服务方面，会议指出，“推动新的生育政策落地见效，推进基本养老保险全国统筹，健全常住地提供基本公共服务制度”，延续公共服务均等化的思路，后续具体措施有待逐步落地。

短期关注价值板块的修复，长期聚焦科技创新与消费升级短期关注房地产、金融和消费的修复。

在稳增长与防风险的背景下，房地产政策约束有望迎来边际缓和，板块预期有所好转；在扩大内需的基调下，关注前期已经过部分调整的消费板块；在货币政策边际宽松的趋势下，银行、非银金融等板块相对受益。

长期来看，“共同富裕”仍是政策主脉络。

一方面，科技创新是高质量发展的先行抓手，建议关注科技产业的相关机会，具体包括高端制造、数字经济产业以及量子信息、基因技术等未来产业；另一方面，关注消费升级相关产业的长期发展机遇，包括宠物经济、线上文娱、健身消费等新消费板块，以及化妆品、服装、家纺、电子产品等行业在高端品牌方面的突破。

风险提示：1）政策推进不及预期；2）海外不确定性增加，对国内市场产生较大冲击；3）宏观经济修复不及预期。