广证恒生-数字营销行业年报点评：逐步成熟，多家优质企业退市-180510

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        三板市场吸引力下降，12  家数字营销企业选择退市
        易点天下、盘石股份、博拉网络、骏伯网络、精准传媒、百米生活、朗知传媒、普方立民、灵思云途、微媒互动、爱普新媒、豆盟科技12  家企业退市。根据《2017  年数字营销中报盘点：行业整体增速趋缓，竞争进入深化阶段》，易点天下、盘石股份、灵思云途等均位于综合竞争力前十，优质公司退市表面新三板市场吸引力呈现下降趋势。
        46.67%企业获得融资，2016  年以来融资能力呈下降趋势
        2015  年至今，数字营销行业120  家企业中有56  家进行了融资，实际募集金额为445659.33  万元，占预计募集资金84.13%。2016  年是数字营销企业融资高峰期，总融资金额达到19.98  亿；2017  年融资金额大幅下降，总融资金额只有8.19  亿，截至2018  年4  月底，当年融资额不足2  亿，融资能力呈现逐步下降趋势。
        数字营销市场逐步成熟，市场集中度提升
        新三板104  家数字营销企业2017  年营业收入总和达195.04  亿，同比增速27.48%，归母净利润总和达10.45  亿，同比增长26.09%，相比2016年增速均有所下降，市场趋于成熟。但是，汇量科技、易点天下、灵思云途、哇棒传媒市场份额CR4  从2015  年16.45%上升到29.27%，行业集中度在提高，龙头效应显现。
        12  大指标综合评比，品效融合、企业运营能力重要性凸显
        为了对数字营销行业企业进行综合评比，我们选取了12  个指标对数字营销行业企业进行评比：剔除未披露年报以及退市的企业，根据  2018年05  月01  日企业总市值进行排名，排名第一的是道有道（832896.OC），总市值达19.28  亿元；哇棒传媒（430346.OC）以12.92  亿的营收规模成为数字营销行业的营收冠军，公司先后获得2017  金鼠标最具成长价值数字营销代理公司奖、第八届虎啸案例类综合类铜奖、2017  艾奇奖数字商业创新优秀奖等，品效合一优势突出；易简集团（834498.OC）以1.05亿元勇夺第一，成为数字营销行业104  家企业中最赚钱的公司；受益于不断强化公司自身运营能力，有米科技（834156.OC）以  2.82  亿人民币的货币资金、1.82  亿元经营性净现金流获得双料第一。
        多维度评选重点关注3  大明星企业
        根据已经披露年报的104  家企业在指标十强上的上榜次数进行排名，重点关注5  次及以上排名前十的企业，包括国内领先的精准移动营销高科技企业宜搜科技（870926.OC）、依托百度、互联网营销竞争实力强大的开创集团（872123.OC）、汇聚众多优质自媒体营销资源,专注营销推广的微传播（430193.OC）。
        风险提示
        随着数字营销市场竞争不断深入，市场集中度进一步提升，传统广告和数字广告日趋融合，资源整合能力弱、运营水平低的企业将逐步被淘汰。