广证恒生-教育行业周报：跟谁学FY2020Q1营收 382％超预期，教育部印发义务教育超前培训清单-200512

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　　本期观点
　　本期最受关注是跟谁学发布FY2020Q1未经审计财务报告。FY2020Q1公司实现营收12.98亿元（+382%），净利润1.48亿元（+336.6%）。近年在线K12教育市场高速增长的核心逻辑在于渗透率快速提升，而线下市场将继续为存量转换提供巨大空间，渗透率迈过拐点预示赛道的黄金发展周期开启。另外突发的新冠疫情因素下，受制于供给端的选择，用户对在线教育的接受程度得到提升，后续行业整体渗透率有望加速提升。而K12学科类赛道刚需性更强，预计在本次渗透率提升中增量最大。我们重申在线教育企业最终致胜的三大策略：运营效率策略、市占率策略、盈利策略。结合我们所构建的核心指标体系来看，跟谁学在可持续盈利能力、优于市场的运营效率及良性提升的市场份额这三个层面在Q1中持续巩固其核心壁垒。随着规模的进一步放量，我们认为跟谁学是问鼎K12在线教育黄金赛道的强有力竞争者。
　　公司要闻
　　（1）立思辰：FY2019营收19.79亿元（+1.38%），2020Q1营收1.32亿元。
　　（2）好未来：2020Q4营收8.58亿美元，FY2020营收32.73亿美元（+27.7%）。
　　（3）中国春来：FY2019营收5.59亿元（+14.7%），2020H1营收3.51亿元。
　　（4）博骏教育：收购了四川九洲桃源里生态旅游开发有限公司100%股权。
　　（5）中公教育：2020Q1归属于上市公司股东的净利润1.16亿元（+9.52%）。
　　（6）达内科技：FY2019H1营收8.83亿元（+3.3%），净亏损6.25亿元。
　　（7）跟谁学：2020Q1营业收入12.98亿元（+382%），净利润1.48亿元。
　　（8）贵州省教育厅：初三、高三外其他年级不得利用双休日、节假日补课。
　　（9）广东省教育厅：中小学各年级暑假开始时间不得晚于8月1日。
　　（10）教育部：印发了义务教育六科超标超前培训负面清单。
　　本期市场数据回顾
　　（1）海外市场：上周港股市场23家重点公司中，14家上涨，其中银杏教育上周涨幅最大，上涨14.81%。美股市场19家重点公司中，12家上涨，其中朴新教育涨幅最大，上涨36.20%。
　　（2）主板市场：上周A股市场26家重点公司中，21家上涨，其中紫光学大涨幅最大，上涨13.37%。
　　（3）一级市场：本期教育行业一级市场共统计到7起投融资事件，书链在B轮获得了1亿人民币的投资。