信达证券-国债期货卓越推：本周趋势套利策略不做推荐-180528

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        方向性策略：本周趋势策略不做推荐
        上周债市整体上涨，截至周四5  年期和10  年期国债期货活跃合约分别涨0.54%和1.08%，现货方面10  年期国债和国开债到期收益率利率分别下行9bps  和14bps，期限利差小幅收窄。
        一方面美国参议院银行业委员通过修正案限制特朗普政府放松对中兴通讯的“禁售令”制裁，并拟加征进口汽车关税，导致出口不确定性再度增加；另一方面近期信用风险事件不断，融资收缩推动风险偏好快速回落。我们认为投资增速快速回升仍然有较大难度，信用事件频发侧面说明今年实体经济获得资金的难度有所上升。在投融资增速受限的情况下经济仍有下行压力，我们认为未来10  年起国债利率仍有回落空间。
        周末公布的利润增速回升，从近期的高频数据看，生产活动仍然维持稳步回升态势，原油价格的大幅上涨也将有利于PPI  继续回升，二季度经济数据的边际改善对利率回落有一定限制，上周涨幅较大，本周趋势策略推荐不做推荐。
        套利策略：本周套利策略不做推荐
        根据报告《看图说话.国债期货跨品种套利策略研究》的结论，我们认为，按照久期中性的配比原则，将  5年期期货与  10  年期期货价格与其理论价格之差进一步相减，得到的价差序列呈现出均值回归。
        上周五年期国债期货与  10  年期国债期货的理论价差之差基本不变，现货价差和期货价差变动幅度不大。本周套利策略不做推荐。
        风险提示：货币政策变化、资金价格大幅波动、汇率大幅波动