信达证券-国债期货卓越推：本周趋势套利策略不做推荐-180702

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        方向性策略：本周趋势策略不做推荐
        上周债市上涨幅度较大，截至周五5  年期和10  年期国债期货活跃合约分别上涨0.27%和0.33%，现货10年期国债到期收益率下行8.5bps，期限利差小幅收窄。
        一方面，上周面临二季度季末，尽管央行公开市场操作净回笼资金，但在周一降准背景下流动性维持相对宽松格局，另一方面经济负面新闻较多，包括棚改贷款收紧和常德防控债务风险等，虽均被辟谣，但对市场情绪影响较大。中长期来看我们认为市场出清的进程并未结束，投资增速快速回升仍然有较大难度。在投融资增速受限的情况下经济仍有下行压力，我们认为未来10  年期国债利率仍有回落空间，但由于短期利率下行幅度较多，需注意债市回调风险。
        五年期和十年期期货合约收盘价位于均线上方，本周趋势策略不做推荐
        套利策略：本周套利策略不做推荐
        根据报告《看图说话.国债期货跨品种套利策略研究》的结论，我们认为，按照久期中性的配比原则，将5年期期货与10年期期货价格与其理论价格之差进一步相减，得到的价差序列呈现出均值回归。  
        上周五年期国债期货与10年期国债期货的理论价差之差从前一周的-0.03升至0.02，现货价差下降，期货价差快速上升。本周套利策略不做推荐。
        风险提示：货币政策变化、资金价格大幅波动、汇率大幅波动