信达证券-国债期货卓越推：本周趋势套利策略不做推荐-180604

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        方向性策略：本周趋势策略不做推荐
        上周债市先扬后抑，5  年期和10  年期国债期货活跃合约分别跌0.13%和0.23%，现货方面10  年期国债到期收益率基本与上周五持平，但五年期国债到期收益率上行4bps，期限利差进一步收窄。
        上周债市受外围事件冲击影响较大，中美贸易摩擦再生变数与意大利脱欧危机导致市场避险情绪上升，带动债市出现上涨，但周四情绪缓和叠加PMI  数据回升下债券市场立即出现反向调整。短期事件冲击对债市影响难以预测，但中长期来看我们认为投资增速快速回升仍然有较大难度，信用事件频发侧面说明今年实体经济获得资金的难度有所上升。在投融资增速受限的情况下经济仍有下行压力，我们认为未来10  年起国债利率仍有回落空间。
        五年期和十年期期货合约收盘价位于均线上方，本周趋势策略推荐不做推荐。
        套利策略：本周套利策略不做推荐
        根据报告《看图说话.国债期货跨品种套利策略研究》的结论，我们认为，按照久期中性的配比原则，将5年期期货与10  年期期货价格与其理论价格之差进一步相减，得到的价差序列呈现出均值回归。
        上周五年期国债期货与10  年期国债期货的理论价差之差从前一周的0.08  小幅升至-0.06，现货价差下降，期货价差小幅上升。本周套利策略不做推荐。
        风险提示：货币政策变化、资金价格大幅波动、汇率大幅波动