上海证券-晨会摘要-180529

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        宏观
        1.  1-4  月全国规模以上工业企业利润点评
        1-4  月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长15%，增速比1-3  月份加快3.4  个百分点。单月同比增长21.9%，增速比3  月份加快18.8  个百分点。工业企业利润增长明显加快。4  月企业全面开工，工业生产销售旺盛，4  月份，规模以上工业增加值同比实际增长7%，增速比3  月份加快1  个百分点；企业主营业务收入增长10.4%，增速比3  月份加快3  个分点。而价格的回升也增厚了企业的利润空间。4  月份，工业生产者出厂价格同比上涨3.4%，涨幅比3  月份回升0.3  个百分点，是在连续5  个月价格上涨放缓后出现的回升；而工业生产者购进价格同比上涨3.7%，涨幅与3  月份持平。一升一平，扩大了企业利润空间。因价格变动，利润同比增加约849.7  亿元，对利润增长的拉动作用比3月份多7.1  个百分点。另外财务费用增长大幅放缓，4  月因前期汇兑损失等因素减弱，规模以上工业企业财务费用同比增长仅1.8%，增速比3  月份明显放缓13.3  个百分点。而去年同期的低基数也抬高了本期表现。从行业来看，钢铁、化工、汽车、石油天然气以及非金属矿物制品等行业拉动作用明显，五个行业合计拉动全部规模以上工业企业利润增速加快13.2  个百分点。除此之外，各项指标也在持续改善，成本下降、杠杆率降低、资金效率提高、利润率提升。总体来看，由于工业生产的加快以及价格的回升，工业企业效益大幅提升。
        行业
        1.  医药生物行业周报：政策东风持续推进，优选景气度高的细分板块研发龙头
        上周医药生物行业指数上涨2.68%，跑赢沪深300  指数4.90  个百分点，较前一周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是生物制品板块（+3.91%），涨幅最小的是医药商业板块（+1.21%）。近期医药行业动态频出，从行业层面上看，国家药监局、国家卫健委联合发布《关于优化药品注册审评审批有关事宜的公告》要求，进一步落实药品优先审评审批工作机制，对纳入优先审评审批范围的注册申请，审评、检查、审批等各环节优先配置资源，加快审评审批，未来优质仿制药、创新药将持续受益于政策红利有望加速上市；从公司层面上看，智飞生物的九价HPV  疫苗批签发落地，有望显著为公司2018  年、2019  年贡献业绩弹性，复星医药的利妥昔单抗注射液完成III  期临床试验，考虑到利妥昔单抗注射液于2018  年1  月已纳入优先审评审批范围，未来有望加速上市。我们认为，在上市公司进入业绩真空期的背景下，创新药的审批进度、仿制药一致性评价的推进程度等催化剂有望成为短期影响医药上市公司估值水平的重要因素，建议关注景气度高、研发能力强的龙头企业，如智飞生物（300122）、复星医药（600196）。
        2.发改委理顺居民用气价格
        为进一步深化资源性产品价格改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进天然气产供储销体系建设和行业持续健康发展，国家发改委于印发《关于理顺居民用气门站价格的通知》。此次理顺居民用气门站价格方案主要包含四方面内容；一是理顺居民用气门站价格，建立反映供求变化的弹性价格机制；二是推行季节性差价政策，鼓励市场化交易；三是各地合理疏导终端销售价格；四是对低收入群体等给予适当补贴。国家发改委有关负责人表示，将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，价格水平按非居民用气基准门站价格水平安排。供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格，实现与非居民用气价格机制衔接。方案实施时门站价格暂不上浮，自2019  年6  月10  日起允许上浮。目前居民与非居民用气门站价差较大的，此次最大调整幅度原则上不超过每立方米0.35  元，剩余价差一年后适时理顺。门站价格理顺后，门站环节不再区分居民和非居民用气价格。同时，鉴于天然气增值税税率由11%降低至10%，统一按10%税率安排天然气基准门站价格。行业影响：利好上游资源型企业。如中国石油、中国石化等。短期不利于下游城市燃气分销商（由于价格调整时滞），长期来看，价格理顺有利于整个行业的发展。