上海证券-晨会摘要-180829

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        宏观
        2018  年  1-7  月份，规模以上工业企业利润同比增长  17.1%，增速比  1-6月份下降  0.1  个百分点。其中，7  月份利润增长  16.2%，增速比  6  月份回落  3.8  个百分点。本月企业盈利有所下降，单月下降幅度较大。7月工业生产企稳持平，主营业务收入与之表现一致。1-7  月份，规模以上工业企业实现主营业务收入  60.5  万亿元，同比增长  9.9%，持平上月。企业成本进一步下降，降成本方面成效继续扩大。1-7  月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计为  92.63元，同比下降  0.38  元；其中，每百元主营业务收入中的成本为  84.45元，同比下降  0.35  元。1-7  月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为  6.46%，同比提高  0.4  个百分点，盈利能力继续增强。本月价格的拉动效应有所减弱，因此单月利润下滑幅度较大。7  月份，工业生产者出厂价格同比上涨  4.6%，涨幅比  6  月份下降  0.1  个百分点。工业生产者购进价格同比上涨  5.2%，涨幅比  6  月份扩大  0.1  个百分点。受工业生产者出厂价格涨幅收窄、购进价格涨幅扩大影响，7  月份工业利润增速比  6  月份略有回落。企业杠杆率进一步降低。7  月末，规模以上工业企业资产负债率为  56.6%，同比降低  0.5  个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为  59.4%，同比降低  1.3  个百分点，为  2016年以来最低水平，国有企业去杠杆成效更为明显。产成品存货周转天数为  16.7  天，同比减少  0.1  天；应收账款平均回收期为  46  天，同比增加  0.3  天。存库周转加快，应收账款回收期有所增加。从具体行业来看，新增利润较多的行业主要是：石油新增利润  1145.1  亿元，占全部规模以上工业企业新增利润比重为  20.1%；钢铁  1139.5  亿元，占  20%；建材  797.5  亿元，占  14%；化工  721.1  亿元，占  12.6%。这些行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为  66.6%。
        综合来看，1-7  月利润增速放缓主要由于价格效应的减弱，受工业生产者出厂价格涨幅收窄、购进价格涨幅扩大影响，但整体还是延续了高增长态势。供给侧改革成效凸显，企业各项效益指标持续改善，成本费用继续下降；杠杆率持续降低，国企负债率创新低；盈利能力明显增强；库存周转加快。