中银国际-农银汇理策略精选混合型基金点评报告：择时选股同时作用，随市灵活调整-180712

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        农银汇理策略精选基金近几年业绩表现呈持续上升趋势。该基金  2015  年的年度收益排名尚处于同业四分位排名的后端，而到2017  年年度收益表现已经上升到同业四分位排名的前1/4。今年以来业绩上涨1.96%，同类型四分位排名处前1/4。在实际投资中该基金择时选股同时作用，持仓比例及行业、个股配置均随市积极调整，表现出相对灵活的投资风格。基于对今年二季度整体谨慎的判断，基金管理人对组合维持相对较低的仓位，在结构配置上保持相对偏向于成长，总体相对均衡的态势。在个股方面优选出同一行业中更加优质的龙头个股进行配置。基金近两年以来的重仓持股均取得了超过基础市场同期涨幅的超额收益，表现出较好的个股选择能力。农银汇理策略精选基金业绩表现与基础市场存在较大的关联性，后期需密切关注基础市场走势。历史业绩不代表未来，投资需谨慎。
        .  业绩表现方面，农银汇理策略精选基金近几年业绩表现呈持续上升趋势。截至目前(2018-7-9，下同)基金近6  个月业绩下降3.61%；近3个月业绩涨幅1.61%；今年以来业绩上涨1.96%。同类型四分位排名均处前1/2，展现出良好的获利能力。
        .  今年一季度基金仓位由去年底的85%下降至61%附近，下降幅度近25%。这也展示出混合型产品仓位配置的灵活性。行业配置及个股选择方面，各个季度间该基金持股随市调整较为灵活。统计数据显示，近一年以来各个季度基金持有的十大重仓股调换均值大概在7/10  只左右，持股周转率高于同类均值。特别是今年一季度该基金十大重仓股较去年底几乎全部进行了调换。
        .  基于对二季度整体谨慎的判断，基金管理人对组合维持相对较低的仓位，在结构配置上保持相对偏向于成长，总体相对均衡的态势。在个股方面优选出同一行业中更加优质的龙头个股进行配置。今年二季度基金业绩上涨3.57%，明显强于基础市场，继续表现出较好的市场适应能力及获利水平。
        .  根据基金季报公布的持股明细在一个统计周期的加权涨幅和同期基础市场涨跌幅比较，计算基金持股贡献的超额收益。统计结果显示，基金2016  年一季度至2018  年一季度的9  个季度内的持股均取得了超过基础市场同期涨幅的超额收益。表现出较好的个股选择能力。
        .  基金成立以来多数时间内持股风格偏向于中小盘/成长风格。今年一季度基金风格配置偏向于大盘，且价值/成长风格相对均衡。二季度则转变为中小盘/成长风格配置占优。这种风格转变与基金上半年的投资思路相符合。
        .  风险提示：农银汇理策略精选基金业绩表现与基础市场存在较大的关联性，后期需密切关注基础市场走势。历史业绩不代表未来，投资需谨慎。