第一创业-6月中债登、上清所托管数据点评：信用债配置回暖，境外机构全面增持-180710

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        摘要：
        首先  6  月市场对于信用风险的担忧已有一定缓和，从5  月的全面减持信用债变为除广义基金均有一定增持，也体现出6  月银行间资金其实较为宽松。利率债之中，机构对国开债的配置积极性继续强于国债，地方债的供给逐渐放量抢占了银行对国债的配置力度。配置型机构普遍增持同业存单，除去券商的季节性行为外，信用债的减仓也为同业存单带来一定配置力量。后续伴随地方债供给继续放量，还将影响银行对国债的配置力度。自降准资金释放以来，公开市场操作表现为持续净回笼，叠加财政支出等因素，预计7  月的资金面难以像6  月在央行呵护下同等宽松。目前机构对于信用债的购买意愿出现一定回暖迹象，但叠加7、8  月的大量到期，净融资或为负的条件下，信用债仍不会出现大量加仓。预计政金债以及同业存单仍是7  月较为偏好的品种。