申万宏源-精测转2（123176）投资价值分析-230228

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　　本期投资提示：
　　结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，精测转2破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率较低，补偿利息低、纯债价值较低，按6.75%的贴现率计算，则纯债部分价值为79.17元。
　　2、精测转2全部转股对A股总股本的摊薄压力为7.08%，对流通股本的摊薄压力为9.52%，对流通股本的摊薄压力较高。
　　3、精测电子目前的年化波动率约为43.49%，长期240日年化历史波动率位于52.72%左右，在转债股中波动性较高。20日年化波动率为31.58%，低于历史平均水平（50.28%）。
　　4、当精测电子的股价为64元时，转换价值为98.72元，对应转债价格在122.87元～124.13元，当精测电子的股价在56元至78元时，对应转债的市场合理定位约在116.7元～138.01元之间。
　　5、以当前市场估值水平，精测转2破发概率不大。
　　6、假设转债首日涨幅为23%时，每股配售收益约为1.08元，以64元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.57%，配售收益较高。
　　7、粗略估计剩余可申购额为0.6亿元至5亿元。申购资金范围为10.2万亿至11.0万亿之间。中签率范围估计为0.0005%至0.0049%。当精测转2总名义申购资金为10.6万亿元且剩余可申购金额为2.8亿元时，中签率为0.0026%，当首日涨幅为23%时，打满的投资者网上申购收益期望值为6.1元。
　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。客户集中风险、市场竞争加剧的风险、下游投资放缓的风险、募集项目无法达到预期收益的风险。