兴业证券-中资美元债跟踪笔记（四十四）：一级市场表现依然偏弱-230223

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　　一、中资美元债一级市场：1月中资美元债净融资规模为负
　　净融资规模为负，房地产、银行和有线电信服务成为发行主力。从行业分布来看，1月发行的中资美元债中房地产、银行和有线电信服务行业发行规模位居前三。从具体行业来看，1月共6只房地产中资美元债发行，分属于3个发行主体，发行规模为56.67亿美元，环比有所上升（上月发行规模为0.07亿美元）。1月，银行业发行2只中资美元债，环比有所减少；城投平台共发行2只中资美元债，环比不变。
　　二、中资美元债二级市场：美国国债收益率继续倒挂
　　1月美债短端收益率和长端收益率均下行，美国国债收益率倒挂程度有所加深。虽然大方向上，联储在今年停止加息并且改变货币政策方向是大概率事件，但美债市场短期可能面临演绎节奏过快而带带来的压力。目前市场对于联储加息快速结束的预期很高，导致预期对美债表现的演绎速度已经一定程度上超过了联储当下的政策意图。而对于通胀和联储手段温和的利空定价不足，可能会带来短期市场的波动。
　　1月亚洲美元债市场回报率大多上行。除韩国、中国高收益美元债指数回报率环比下行，其余美元债指数回报率均环比上行。其中，马来西亚投资级美元债指数回报率环比上行4.80%，上行幅度最大。
　　三、兴证中资美元债跟踪指标
　　1月中资美元债整体收益率上行。分板块来看，投资级债券收益率下行0.84%，高收益债券收益率上行7.81%。利差方面，1月整体中资美元债利差上行65.68BP，投资级中资美元债利差环比下行27.92BP，高收益中资美元债利差环比下行1262.68BP。
　　投资级和高收益的房地产债利差走势均下行。其中房地产投资级债券利差环比收窄27.92BP，房地产高收益级债券利差环比收窄1262.68BP。
　　四、当月活跃券及活跃主体跟踪
　　市场关注热度聚集地产。1月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企占比为六成。除了房地产行业，房屋建筑商、互联网媒体、硬件、财产及意外险、银行和零售-非必需消费品也是市场热度较高的中资美元债关注行业。而从活跃券表现来看，1月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比下行。其中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益活跃债券的估值波动区间相对较大。
　　风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性