西部证券-基金产品研究：信创板块量化定价及信息技术ETF（159939）价值解析-230222

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　　本报告基于广发基金信息技术ETF成份股从权重股基本面量化定价角度分析信息技术板块的配置价值。该ETF跟踪中证全指信息技术指数（000993），近两年受到市场广泛关注。
　　信息技术指数行业覆盖齐全，指数价格已PriceIn2022年不利基本面，市场预期23-24年保持较高的净利润增速。信息技术指数主要覆盖电子和计算机行业，细分板块有半导体、软件、消费电子、光电子、IT服务、计算机设备及元件。市场预期2023年终结去年负增基本面，今明两年保持较高增速，2023年2月21日基于2024年预期净利润的PE为20倍。2022年指数持续调整且当年4月、10月指数企稳位置相近，表明指数价格已充分反映当年负增的基本面，对其后两年基本面增长充满信心。
　　细分行业权重股组合目前股价略高于2023年基本面价值，表明信息技术板块具备较好的配置价值。2022年以来，信息技术指数子行业8只权重股组合与指数走势保持一致，基于个股锚定估值和wind一致预期来判断板块配置价值，结果表明，2023年2月21日权重股组合股价略高于2023年基本面价值，股价仅透支今年基本面，具备较好的配置性价比。
　　半导体是信息技术指数权重最大的细分板块，其股价接近今年基本面价值。半导体市值占比24.3%，是最大的子行业，其细分龙头组合2月21日平均股价为63.16元/股，22/23/24年基本面价值对应53.53/61.63/79.27元/股，平均股价接近今年基本面价值。
　　信息技术ETF，广发基金管理，已上市九年时间，市场持续认可。信息技术ETF，简称广发中证全指信息技术ETF，基金代码159939.OF，紧密跟踪中证全指信息技术指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，基金经理为霍华明，近两年市场认可度不断攀升，截至2023年2月21日基金份额升至49.3亿份。
　　风险提示：信息技术板块未来基本面未出现预期改善，导致板块估值进一步下移；政策、流动性等宏观要素的变化导致行业估值恶化。