申万宏源-信用风险监测：共有产权房资金拨付债券影响较小；关注城市分散供地-230205

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　　热点解析：
　　本周青岛市城阳区共有产权房事件较受关注，2月2日青岛城阳市政开发建设投资集团有限公司称将48套未拨付房款2571万元全部拨付到位，本次事件落下帷幕。具体来看，本次共有产权房是由青岛城阳市政开发建设投资集团有限公司下属子公司青岛家安运营管理有限公司部分垫资，但由于资金未及时拨付导致购房人不能及时收房，本次资金问题整体对以再融资能力为主的城投公开债券市场影响较小，城阳市政也在声明中表示债务风险可控。
　　地产高频跟踪来看，2023年1月一线、二线发达、二线其他、三线、四线城市的商品房销售面积降幅分别为-31.4%、-45.2%、-68.9%、-17.8%和-50.0%。据中指院统计，2022年TOP100房企销售总额同比下降41.3%。而2023年1月TOP100房企销总额为4223.3亿元同比下降31.7%，因此1月降幅较去年全年有所收窄，但相比于去年1月同期降幅扩大8.6个百分点。土地供给方面，2022年集中供地的22城普遍多次分散供地，普遍加推四批次，无锡南京推出第五批，武汉推出六批次等。这样的调整能够缓解房企集中拿地的资金压力，对于土拍热度不高的城市，有利于提振土拍表现。高频来看，根据中指研究院统计，1月300城土地溢价率为2.73%，300城土地出让金同比下降40.99%，其中成渝、长三角、京津冀推出地块面积同比增长均超过20%，珠三角降幅较大，继续关注土地供给的分化情况。
　　产业债策略：23年上半年流动性优先，优选流动性较好的品种、行业，短久期为主。由于市场对于产业债的风险偏好压制延续，静待地产链行业基本面改善后的右侧机会。超额收益机会关注煤炭永续债；外部支持较强及绩优主体的中资美元债以增厚票息。地产债观点：民营房企债回暖趋势确立最终看销售。
　　城投债策略：债市调整下近期城投债信用利差已位于历史较高分位数，重点关注流动性较好的优质主体错杀机会。短期内城投安全性较高，资金整体充裕，叠加政策结构性放松，大势看调整的情况下，继续短久期配置为主，同时重点关注弱区域城投估值的波动。
　　行业景气高频追踪：
　　高频追踪：上行：钢材综合价格指数、乙烯、MDI、铝。持平：环渤海动力煤、焦煤坑口价、焦煤车板价、一级冶金焦平仓价、螺纹钢现货价格、丁二烯、尿素、纯碱、铅、全国水泥均价。下行：NEWC动力煤、螺纹钢期货价格、BRENT原油、WTI原油、丙烯、苯、二甲苯、PTA、LME铜、LME铝、LME锌、LME铅、铜、锌、波罗的海干散货指数、上海出口集装箱运价指数、中国出口集装箱运价指数。
　　信用债周度回顾：
　　产业债——市场：本周信用利差有所分化，等级利差分化，期限利差大部分上行。具体来看，信用利差有所分化，其中3年期中票（AA-）利差上行幅度最大，上行7BP，1年期短融(AA)下行幅度最大，下行8BP。等级利差分化，其中3年期（AA-）-AAA信用利差上行幅度最大，上行4BP；1年期AA-AAA和1年期（AA-）-AAA等级利差下行，分别下行8BP和5BP。期限利差大部分上行，其中AA:3年-1年和AA-:3年-1年上行幅度最大，上行11BP；AA:5年-3年和AA-:5年-3年下行幅度最大，下行7BP。分行业超额利差方面，行业超额利差下行为主，化工行业下行幅度最大，较上周下行5.41BP。其次为机械行业，下行4.02BP。
　　城投债——市场：本周城投债表现好于产业债，1年期、3年期、7年期城投债表现好于产业债，5年期、10年期表现差于产业债。
　　金融债——市场：本周二级资本债超额利差、信用利差均多数收窄，中短期幅度更大。具体来看，信用利差方面，1年期AAA级、AA+级利差、AA级利差收窄9BP、10BP、8BP，3年期AAA-级、AA+级收窄13BP和6BP，AA级走扩5BP，5年期整体变动不大，在1BP以内，超额利差方面，除5年期AAA-级和AA级利差小幅走扩之外，其余利差均有所收窄，3年期AAA-级、AA+级和AA级利差分别收窄17BP、10BP和1BP，5年期收窄2BP左右；分银行类型来看，二级资本债方面，国有行、股份行、城商行超额利差分别收窄6BP、2BP和8BP，农商行利差走扩6BP。永续债方面，国有行、股份行、农商行、城商行超额利差分别收窄7BP、10BP、5BP和9BP。
　　可转债——市场：本周可转债行业指数多数上涨，29个行业中有20个行业指数上涨，1个行业指数持平，涨幅最大的为钢铁、非银金融和食品饮料，涨幅分别为4.3%、4.1%和3.3%。有8个行业指数下跌，跌幅最大的为美容护理、银行和基础化工。
　　信用债风险警示：济宁高新控股集团有限公司公告称，子公司荣联科技收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，对荣联科技立案。
　　风险提示：信用债融资改善不及预期。