西部证券-基金产品研究：银河量化优选（004250），选股能力优秀，宜中长期配置-230131

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　　银河量化优选(004250.OF)最近两年业绩表现优秀。基金业绩：中证500指数收益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%，基金经理为罗博，2021年至2023年1月20日净值累计上涨14%，同期中证500指数下跌1.82%。
　　年化超额及超额稳健性在相似业绩基准产品中名列前茅。在业绩基准包含中证500指数且运行满一年的192只公募基金中，银河量化优选的年化超额排第28位，处于前15%的位置；在业绩基准锚定80%中证500指数的20只基金产品中，银河量化优选的年化超额位居第二。从周超额收益的波动率来看，银河量化优选处于较领先的37.5%的位置。罗博管理的另一只产品-银河量化稳进最近两年年化超额为2.78%，在192只公募基金中业绩优于63%的基金。
　　基金经理选股及行业超低配能力突出。罗博2021年6月接管银河量化优选以来，选股能力突出，T-M模型显示该基金选股能力优于万得偏股混合型基金指数。从中报与年报超配、低配的前3个行业表现来看，2021年中报的超配行业均跑赢中证500，2021年报的行业超配、低配均为正贡献，2022年中报的行业超配、低配相对均衡，2022年报十大重仓股显示该基金超配了反弹幅度居前的电力设备行业。
　　基金选股能力2023年延续优势，布局了具备中长期配置的重仓股。2023年以来基金净值走势强于业绩基准，在权益仓位低于业绩基准的情况下，优秀的选股能力再次大幅贡献基金收益。从重仓股业绩透支来看，2022年报重仓股仅透支了今年基本面价值，仍处于未来三年基本面价值中枢的下方，配置价值突出。
　　风险提示：分析结论基于基金历史业绩表现，基金未来业绩和历史业绩可能存在弱关联；基金投资人的异常申赎行为可能导致基金业绩波动。