申万宏源-2022年四季度基金转债持仓分析：债基转债仓位上升，先进制造和周期转债占比提高-230131

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　　截止2022年四季度末，转债市场（含可交换债）总市值约为9982亿元，统计口径内的基金总净值为25万亿元，转债市值与基金总市值的之比约为3.98%。所有基金持有转债市值约为2893亿元，占转债总市值的28.99%，较上一季下降0.1%。
　　我们关注的基金类别，按基金类别以市值变化金额排序从大到小依次为二级债基（95.4亿元）、偏债混合型（23.7亿元）、灵活配置型（2.8亿元）、平衡混合型（-1.1亿元）、一级债基（-3.2亿元）和转债基金（-24.2亿元）。
　　从仓位变化来看，我们主要关注的几类基金中，按仓位变化从大到小排序分别为转债基金（3.66%）、二级债基（2.32%）、一级债基（1.59%）、偏债混合型（1.35%）和平衡混合型（-0.22%），其中转债基金、偏债混合型、二级债基和一级债基的仓位分别为88.99%、7.34%、13.98%和8.98%。
　　与前一季度相比，结构上看，债基的转债仓位结构向两端偏移，即无转债的债基和中高转债仓位的债基的数量占比均有所增加，债基对转债配置分化加大。
　　基金共披露转债持仓明细共计2675亿，占总持有量的92.5%。基金持有转债市值占单券市值较大的转债有起帆转债（77.37%）、洁美转债（67.23%）、金诚转债（64.89%）、华翔转债（62.95%）等，单只转债占单只基金仓位较大的有18中油EB（23.38%）、G三峡EB1（23.06亿）、浦发转债（22.82%）、中信转债（17.47%）、淮22转债（15.92%）等，单只转债的单笔最大持有市值前5名分别为浦发转债（18.93亿）、大秦转债（14.23亿）、兴业转债（13.37亿）、苏银转债（10.4亿）和18中油EB （9.14亿）。
　　以披露持债明细数据（存量）为参考，环比来看，基金持有先进制造、周期和医药转债的占比增加，持有金融地产占比减少。基金持有科技、先进制造、金融地产、消费、周期和医药医疗的占比与各风格在期末市场中的实际存量占比的差异分别为-0.79%、-3.64%、3.56%、0.64%、1.18%和-0.95%。各转债行业存量持有占比环比增加前三的行业为：钢铁、汽车和煤炭；后三位为石油石化、有色金属和银行。
　　参考交易所数据，2022年基金增持转债共540亿面值，仅2、3、12月小幅减持。四季度在债基总净资产值下降的背景下，二级债基、偏债混合型转债持有转债市值逆向增加，反映出固收+资金对2023年一季度转债权益性收益的偏乐观期待。
　　风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。