华泰证券-宏观数据综述月报： 欧美衰退压力回落，金融条件边际放松-230131

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　　2023年1月海外宏观月报
　　海外1月经济增长指标略好于市场预期。12月欧美表观通胀均有所下行，但欧元区核心通胀水平仍处高位。多数联储官员支持放缓加息节奏，欧央行则强化鹰派立场。2月份，我们将密切关注美联储与欧央行议息会议。
　　联储官员多数支持放缓加息节奏；欧央行行长拉加德强化鹰派立场。圣路易斯联储主席布拉德在1月18日的讲话中表示，2023年联储必须保持在更为紧缩的一面；但费城联储主席哈克则在同日重申未来加息25个基点比较合适；达拉斯联储主席洛根认为放慢加息幅度将确保FOMC拥有最佳的货币政策决定；1月20日美联储副主席布雷纳德和理事沃勒则用临时用工人数下跌表明劳动力需求正在降温，美国经济有望实现“软着陆”。欧央行行长拉加德则在1月19日和1月23日的讲话中强调不会放松控制通胀的决心，并指出在即将召开的议息会议上将大幅加息。
　　欧美12月通胀均下行，但欧元区核心通胀黏性仍强、日本通胀压力较大。12月美国CPI同比增速回落至+6.4%（11月+7.1%）；核心CPI同比增速+5.7%，也较11月的（+6.0%）有所下行。欧元区12月HICP同比9.2%，较11月下行0.9个百分点；核心HICP同比5.2%，涨幅较11月的5.0%继续扩大；日本12月核心CPI同比录得4.0%，较11月上行0.3个百分点。
　　1月全球增长指标总体边际回升，且好于彭博一致预期。1月美国与欧元区制造业Markit PMI分别录得46.7和48.8，较2022年12月的46.2和47.8有所好转。欧元区服务业PMI较2022年12月上升0.9至50.7进入扩张区间；但美国服务业PMI继续走弱。美国、欧洲与日本花旗意外指数均上行，显示经济指标好于彭博一致预期。全球外贸和需求的领先指标——韩国出口边际回暖，12月（前20日）出口金额同比-2.7%，较2022年12月8.8%的跌幅有所收窄。
　　美国四季度GDP增速放缓但超预期。美国2022年四季度实际GDP季环比年化增速2.9%，较三季度的3.2%有所放缓，但高于彭博一致预期的2.6%。分项上看，个人消费支出环比折年增速由三季度的2.3%放缓至2.1%，对GDP的拉动减弱；美国12月美国居民储蓄率维持低位（3.4%），远低于历史平均水平（2010-2019年平均7.9%）；剔除通胀因素，居民“真实收入”继续负增长，或导致美国消费“后劲不足”。住宅固定投资分项环比折年增速-26.7%，对美国GDP形成显著拖累；而1月美国住房库存销售比继续上行或预示美国地产投资继续走弱。政府支出则对GDP增速形成一定支撑。
　　美元指数继续走弱，欧美国债利率中枢下行，金融条件边际放松。截至1月27日，美元指数收于101.9，月初以来下跌1.5%，但仍处较高水平。人民币、欧元和日元兑美元分别升值2.9%、1.9%和2.4%。美元指数延续下行趋势反映美元流动性紧张状况持续缓解。截至1月30日，美债10年期国债收益率下降33bp至3.55%；德国10年期国债收益率下行24bp至2.29%。
　　1月国际能源价格下跌；工业金属与贵金属价格上涨；农产品价格总体上行。能源方面，布伦特原油、WTI油价均环比下跌2.7%；天然气价格环比大幅下行22.4%。工业金属价格环比普遍上涨，包括镍（+5.6%）、铁矿石（+2.3%）、铝（+0.2）和铜（0.1%）等；金、银价格分别环比上行0.4和0.2个百分点。农产品价格总体上行，玉米、小麦和棉花价格本月环比分别上行0.8%、1.8%和2.9%；大豆价格环比小幅下跌0.3%。
　　风险提示：欧美通胀黏性超预期，海外衰退压力超预期加大